（新增內容）香港反送中運動宣傳的「支爆論」，內地地方債務違約金額在過去半年屢創新高，地方融資平台和銀根短絀的國企岌岌可危，「支爆」似乎將會逐步成真？近日，貴州國資委控制的國企茅台集團無償轉讓4%、市值約值584億元人民幣（下同，約650億港元）的「貴州茅台」（600519.SH）予貴州財政廳旗下的企業，但轉讓原因、後續安排均沒有向股東交代。香港經濟學者向《蘋果》表示，內地地方債問題十分嚴重，傳出有部份地方政府的債務逾百億，反映監察環節出現問題，一旦爆煲就會引發新一輪金融震盪。

貴州茅台於25日晚上表示，根據貴州國資委的相關通知要求，擬將4%的貴州茅台股份從茅台集團無償轉讓予貴州省國有資本運營有限責任公司。貴州茅台稱，今次無償轉讓完成後，不會導致公司控股股東和實際控制人發生變更，所以不會披露具體轉讓原因和後續安排。

以貴州茅台周五（27日）收市價1,163元（約1,294港元）計算，今次無償贈送股份總價值高達約584億元。貴州茅台去年度每股派發現金股息14.539元（約16.1港元），貴州國資公司可能穩袋逾7億元（約7.79億港元）股息。

內地經濟學者推斷，可能貴州省政府財政緊絀，地方債務瀕臨爆煲，透過這種手段解決財政問題，因為貴州茅台不多於5%股份直接改由貴州國資委掌握，將更有利貴州省政府應對地方債務問題，因貴州國資無論減持套現或藉此融資，申報程序同樣便捷。

天眼查顯示，茅台集團實際控制人為貴州省國資委，而貴州國資運營公司為貴州財政廳旗下的貴州金融控股集團的全資子公司。作為茅台集團大股東的貴州國資委職員回覆：「不是國資委主導的，省國資委也沒有介入。」貴州金控職員說：「我們這邊沒收到任何通知，辦公室沒收到相關文件。」至於轉讓用途則表示「不清楚」。

根據網上資料顯示，貴州金控集團成立於2016年，前身為貴州貴民投資集團，根據貴州省官方宣傳介紹，貴州金控為貴州省新組建的大型投融資、國有資本營運平台，為脫貧攻堅、重點項目和基礎設施建設籌集資金。

香港經濟學者關焯照表示，貴州茅台的債權轉讓要視乎內地證監的規條，外界可能揣測「國企需要泵水」。他坦言，內地的地方債十分嚴重，已經到達「恐怖水平」，而這些問題的存在是「下面呃上面，終之冚到就算數，但係依家有啲嘢係冚唔到。」

關焯照推測，地方政府可能為了爭取政績，不斷向外舉債，從中可能「過河濕腳」，地方債隱藏着的問題是來年中央政府最大的挑戰。他說：「呢個問題係咪大到要中央政府出手救，而救嘅程度做到幾多無人知，因為中央政府國債都不斷升緊……如果地方債嘅數目好驚人嘅，一旦爆煲，市場上會冰封咗，就好似當年金融風暴一樣。」他認為，若然有一宗地方債嚴重爆煲，就會引發金融震盪。

香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量解釋，買賣股票有幾種形式，一是透過上市，另一部份可以經私人貼現買賣，以私人贈送方式轉讓。「如果無償地將啲股權畀咗第三者，係會對公司股價有影響。」莊太量說，香港與內地的證監法例有所不同，在香港上市的國企股份，如果涉及大股東買賣一般是需要披露詳情，但如果涉及私人贈送則毋須向外界披露。

他認為，地方政府當然有不同的債務，可以透過賣地，或其他方法舉債，至於一個地方企業對地方政府的支持，捐贈股份也未嘗不可，始終是國企將資產由左手交右手的交易，又不用拿真金白銀出來，又可以用來收息，而賺錢的企業支持一下地方債務事實上也不用多作解釋，「但如果呢批股票即時沽出嚟，對於股價可能有造成壓力，如果用嚟收息支持個財政都有可能。」

彭博近日報道，中國債券市場違約規模再創新高，今年至今中國在岸市場違約債券本金已超過1,300億元（約1,447億港元），打破去年全年1,220億元（約1,358億港元）水平，而內地面臨巨大的企業違約潮，未必會是災難性，因為債務爆破或許是在中央的計劃之內。

《蘋果》記者／觀察者網
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