國企指數連跌8個交易日後，上周四反彈，但預期仍未見底/穩定，任何反彈皆會受制於4500/4600點。短線炒家應趁反彈減持，由於基金獲利盤未完全消化，預料國企將見進一步沽壓，鋼鐵及金屬類股即使喘定，下跌風險仍高。當中有個別股份，可在調整市中作短炒，包括中國鋁業（2600），但要留意買入價離目標價的上升空間是否足夠，若少於12%，筆者認為值博率不高。
恒指即使跟隨美股反彈，筆者維持對股市走勢負面之看法，下周波幅料為11900-12400點，技術整固仍未完結。筆者認為，即使恒指在12000點以上橫行，也不代表已見底，相反只會消耗購買力，在12000點可以買入新鴻基地產（016），電盈（008），工銀亞洲（349），中國鋁業及中國人壽（2628）。
中鋁首季業績理想，鑑於需求強勁，氧化鋁平均售價漲46.3%至每噸人民幣3584元。展望將來，我們預期04年氧化鋁供應將嚴重短缺，價格將繼續向上。不過，近期冷卻過熱經濟的措施或會對產業造成負面影響，因此，與其他國際同業比較後，我們給予中鋁較大的折讓（50%）。現價為04年預計PE10.5倍，我們維持「買入」建議，新目標價為5.8元。
筆者補充上周意見：憂慮加息及中國金融政策進一步收緊，令市場擔心股市上升空間減少，引至沽售浪潮，筆者今天從市場行為角度解析原因。