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【星展智庫】趁回穩慎選優質股 謹記三大條件(鄧威信)

蘋果日報 2020/03/30 15:00

星展鄧威信investMAN

過去幾天金融市場回穩,股市逐步回升,高息債流通性稍為回復,美金亦回落,足見之前的去槓桿及資金緊絀情況有所紓緩,暴風雨過後的寧靜更見難能可貴,但市場是否從此回歸正常,重過好日子?相信現在還是言之尚早。
過去幾星期所有有價資產都在跌,股票、黃金、債券、Bitcoin都跌,而且跌得很急,這是去槓桿及市場資金抽緊的典型現象。所以全球央行不敢有半點怠慢,快且狠地推出極寬鬆的貨幣政策,維持市場流動性,當中最進取的當然是美國聯儲局,繼兩次緊急減息1.5%後,上星期更推出「無上限量寬」,即不設上限量寬購買美國國債及按揭抵押債券之餘,更破天荒首次會買入信貸評級在BBB-或以上的新發企業債及ETF。此舉將有效地將聯儲局轉變為國債、按揭抵押證券和公司債務的最終買家,如此重力措施,短期已見湊效,相信未來幾星期風險資產的波動性將會減低。
雖然短期回穩,但另一方面,未來幾個月全球政府要面對的是失業率上升的問題。現時全球經濟突然停擺,最初只屬局部供應鏈的衝擊,現時已演變為需求面衝擊。隨著各國進入封鎖狀態,商業活動大規模關閉,未來幾個月即將面臨急升的失業率是決策者迫在眉睫的問題,這需要政府積極介入推出進取的財政政策才有機擺脫由於COVID-19而帶來的經濟危機。
美國的2萬億元刺激方案已被參議院通過,眾議院短期通過的機會亦應無懸念,皆因如此民不聊生之時間,再拖延只會惹眾怒,流失選票。但現時在中國以外地方疫情才剛剛爆發,感染人數急速上升,疫情拖得越久,對經濟影響越深,企業盈利預測將受下調壓力,金融市場的穩定性亦將再受到考驗。
所以現在投資者更應該在此時稍為寧靜的時候去重整自己的投資組合,將一些質素稍遜的股份洗掉換入一些優質的股份,何謂優質股份?大概可以歸納為三個條件:
穩定性(Consistency)
過往公司盈利有持續穩定的增長紀錄,現時疫情對各行各業的盈利都會有影響,但一些公司受的影響較小,像大型科技公司用戶黏性高,過往盈利每年穩定增長,市佔率亦高,所以收入相對受衝擊的程度亦較低。
資本實力(Capital)
過去幾星期金融市場的暴跌讓我們見識了市場資金抽緊時的殺傷力可以來得快且猛,到頭來能屹立不倒的就是那些低負債,坐擁龐大儲備的公司,加上現在經濟停擺,很多公司要咬老本,擁有龐大現金儲備的公司更容易捱過去。
現金流(Cash Flow)
穩定的現金流非常重要,公司的儲備就主要是來自穩定的現金流,一門做得好的生意必然要有現金流支持。具備這三個條件的公司通常在逆市下都能具備防守性,就算跟隨大市下跌後亦較快復原,所以放在投資組合中亦能發揮穩定組合作用。
鄧威信
星展香港豐盛私人客戶投資顧問主管
investMAN
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