貿易單邊主義越演越烈，拖累環球經濟轉弱；另一邊廂的英國，硬脫歐的風險迫在眉睫，市場避險情緒有增無減，黃金成為避險資產之一。金價越升越有，金礦股亦水漲船高；然而，金礦股由於金礦業務佔比、開採成本等因素有別，受惠金價升勢程度亦不同，個別金礦股甚至與金價表現背道而馳，若透過金礦股把握金價升勢，不能單憑股票名稱有「金」字便落注，要先了解真正含金量高的金礦股。

金價今年重拾升軌，紐約期金由年初每盎司1300美元之下，至今突破每盎司1500美元，過去一周更再創六年高位。利好金價因素，除投資者避險需求外，環球央行重投寬鬆貨幣政策，黃金成為保值工具之一。

央行增金儲備星級投資者看好金價

此外，近年多國央行積極增持黃金儲備，根據世界黃金協會資料顯示，去年全球央行合計購入651.5公噸黃金，按年大增74%。至今年6月，中國連續7個月增持黃金儲備，達至1,755公噸。

多名星級投資者亦看好黃金前景，全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創辦人，有「鱷王」之稱的達利奧（Ray Dalio）認為，全球主要央行的貨幣政策愈來愈進取，導致貨幣貶值，黃金將是最佳投資。

「新興市場之父」的麥樸思（Mark Mobius）表示，在全球主要央行放鬆貨幣政策之際，可考慮積累黃金在長期取得回報，加上貨幣供應增長，因此他認為在任何水平都要購買黃金。

想把握金價升勢獲取回報，除持有實金外，投資金礦股亦是方法之一，索羅斯前「軍師」兼徒弟德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller），上季首度買入兩隻加拿大金礦股，分別為行業龍頭的Barrick Gold及Agnico Eagle Mines（AEM），佔整個股票組合的1.86%及0.64%。

山東黃金招金今年回報跑贏金價

港股有多隻金礦股可以選擇，但受惠金價升勢程度各有不同，論含金量最高的，首選山東黃金（1787）和招金（1818），兩股業務以開採黃金為主，事上上，兩股股價與金價走勢相關程度，在一眾金礦股中最高，與黃金價格相關系數分別為0.86及0.89（相關系數由負1至正1，越接近正1走勢與金價越接近），論股價表現，山東黃金今年首8個月上升44.4%，招金則升29.1%，表現跑贏金價同期19%的升幅。山東黃金市值達1234.6億元，為金礦股之冠。靈寶黃金（3330）與金價走勢關系及股價表現則在兩者之後，與金價相關系數為0.45，今年首8個月累升11.5%。

紫金江銅受惠程度低

另外三隻金礦股紫金礦業（2899）、江西銅業（358）及中國黃金國際（2099），並非純金礦業務，業務中銅礦佔比不輕，受惠金價升勢程度遠遜之前3隻金礦股，紫金礦業股價與金價相關系數只有0.26，今年首8個月股價跌1.4%；江西銅業股價與金價相關系數更是-0.4，意味股價表現與金價呈相反走勢，該股今年股價累跌4.2%。中國黃金國際與黃金價格相關系數更為-0.42，今年累積跌幅達9%，為幾隻金礦股中表現最差。

根據彭博資料顯示，紫金礦業及江西銅業預測市盈率分別為13.1倍及10.4倍，遠低於山東黃金的30.8倍及招金的41.1倍；股息率為3.88%及2.58%，高於山東黃金的0.41%及招金的0.44%，但若因為看好金價而買金礦股，與金價關係度高的山東黃金及招金顯然是理想之選。

記者：投資組

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