本周相對大的新聞，是美國總統奧巴馬的國情咨文，談到經濟，有錢人應該加稅。這次的國情咨文，也是首次他在由共和黨控制的國會當中發表演說。假如你讀此欄，又是由美國回流香港的美國公民，又是有錢人，或者你會有點頭痛。

對沖基金輸爆廠　要解畫

入正題。很多時我們永遠沒法預知行情如何走，而在自行決定（discretionary）的領域，輸錢時較可行處理的方法便是把投資部位減少。
一、金錢遊戲，一切皆幻影。日前看到一則財經界的消息，有位交易員用了大約四十五萬美元，買入五萬張、每周新鮮出爐的標指put，行使價（strike）為1950。其實，深跌的機會微乎其微，當時的put，極為價外（deep out of the money），而每張只須九美仙。
如果到期日時，標指在1950以上，四十五萬美元的風險資金便全軍覆沒。如果標指在星期三的下午二時至星期五收市時，有百分之五的跌幅，交易員將有一千二百萬美元收穫。落筆一刻，亞洲的交易員正在等待歐洲央行（ECB）議息結果，放水會否有等同七千億美元的量寬。
而歐洲量化寬鬆的額度，對市場來說，是非常敏感的。操盤人揸重貨去馬，其實難度極高，在此祝君好運。
二、對沖基金炒爆戶口。只是兩、三天前的新聞，美國紐約對沖基金Canarsie Capital正式宣佈，一億美元的對沖基金，只蝕剩二十萬美元！你可能想，天啊，有一億美元資產也算接近中型的對沖基金，憑甚麼輸那麼多錢？基金經理的名稱是Owen Li，應該是亞洲人。長話短說，他公佈十二月回報不如理想，結果博到盡。我難以想像他的策略是怎樣，現在的槓桿比率，特別經過了雷曼兄弟二○○八年的教訓，相對很低。我想信他必定要向美國監管機構解畫。
行內有一句術語，「要做到delta one trading」，即是追求近乎零風險。然而，實際的世界是，一有投資便有風險；風險控制，量力而為，這相信是更好的策略。
三、曾有位歐洲老外，在雷曼爆煲前，往亞洲獨闖天下，是獨立期權莊家（Independent Option Market Maker）。

倘欠投資意念　離場更佳

這老外的嗜好是滑浪，而在工作上，他獨愛單邊買期權升或跌這樂趣。他希望十次有一兩次能刺中核心，「ride the big wave」，順勢而行。老外all or none的玩命性格，融合於工作上；但不幸地，有次他在澳洲塔斯曼尼亞（Tasmania）玩滑浪，因不自量力，被大浪捲走，最終踏上了不歸路，出事的過程不足一分鐘。他早年也在獨立期權莊家界，亦曾成為極具爭論性的話題。
問：這位老外沒頂，是意外，但在波濤洶湧的投資市場，又真的如何可以靜下來？
答：安靜的力量，我解讀作心靜的力量。不少絕對回報操盤人，甚至傳統的長倉基金經理，也認同最大的敵人是自己，可能是太有立場，或動作做多了，如果沒有太多的意念，抽離市場絕對是好事。讓我再說多次：風險控制，量力而為！
最後，讓我送上以下心靈話：對沖以外，從容自然。勇於承擔，是一份動人的力量；勇於承擔錯誤，則是一種高尚的品格。
也要一提香港的事情。現在政治混亂，強盜滿街。在不公義的制度下，我們更要爭取有真普選。上面書給facebook.com/2047HKMonitor一個like。「2047香港監察」昨天在《華爾街日報》登了一個聲明，這是對真普選的訴求。也歡迎你的加入。Happy trading！

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出