如果要數今年表現最為矚目的股份,非港交所(388)莫屬,以大價股有如斯的升幅,的確是近年鮮見。相對高位而言,港交所的確已調整不少,加上月底降低每手股數,不少錯過了上次升浪的投資者,希望等待另一次的機會來臨。
股票市場歷史重演的機會不少,但通常是「悲劇」居多,「大團圓」的結局少之又少,尤其是一些由大拆細的股份,翻生的機會亦很低。然而,有投資者會問,港交所所經營的是獨市生意,會否有機會出現奇迹呢?
姑勿論是外在誘因還是內在條件的驅使,近年港交所成績的確是令市場另眼相看,除了坐擁巨額淨現金外,上月初公布06年的首季業績表現亦不俗,營業額按年飆升48.7%至8.54億元,純利因而急升95%至4.79億元。港交所的經營模式比較簡單,目前三項主要的收入分別為,一、交易費用,當中包括交易收費、結算費和代理人服務費;二、來自資訊科技服務和股票上市費用;三、投資收入。
港交所大部份的支出均為固定開支,換言之,只要市場成交活躍、多新股來港上市及市況向上,港交所的營業額或投資收入有所增長,純利便會自然水漲船高。
然而,港股近月已跌逾千五點,外圍暫時未明朗化,加上世界盃效應,暫令港股成交萎縮,而中行(3988)招股剛完成,暫無另一巨無霸再上市,加上港股市值萎縮,簡單言之,短期有利港交所的元素已暫時消失,加上過去一星期,此股平均每日沽空達1.5億元,是短期不斷下調的主因,因此,月尾即使降低入場費,或可吸引多些散戶入市,但吸引力有限。
此股近日表現不濟,另一原因是有大行發表報告,指港交所目前估值較外國交易所平均估值高出3成,估值昂貴。我個人認為,平與貴是相對的,由於香港市場細,暫只可容納一家交易所,在獨市生意的情況下,估值較高也不足為奇,所以,當日港交所升逾60元時,有證券行更不斷調高其目標價,為何當時不說它貴呢?有一點可以肯定,暫時港交所的吸引力已稍退,現階段亦非入市博大升的好時機,原因如果傳統智慧「五窮六絕七翻身」是管用的,今個月料成交仍會持續萎縮,沒有刺激港交所上升的誘因。
另外,預期港交所第二季的成績表將會繼續有增長,因為中行上市及4、5月份時的整體成交不俗,但這亦可能港交所今年最風光的時間,如果事實如此,港交所要像第一季般再受資金追捧而大幅上升,機會很微。因此,現階段博反彈,水位亦有限。
陳永陸