股市像魚，無水不行，每次牛市都是由資金帶動，但就鮮有像今次各國努力泵水，是名副其實的資金推動。筆者之前話大市似食錯藥狂漲，近日有網友形容得更傳神，話這頭牛活像索了K。觀乎過去兩星期，大市今日升、聽日跌，昨日大市跌完又升，似跌又唔跌，似升又唔升，究竟估值會否已經太高？
記得年初士佳出席有線電視節目時表示，那時大市是短線超買，長線超值，以長線投資角度分段入市無妨，但早前大市已升至21000水平，個股由低位已回升好幾倍，股值已由超值變成合理，甚至是偏貴。不過，股市周期往往由一個極端走向另一個極端，熊市估值會由平變成極平，在牛市一樣會由貴炒至極貴，由貴跌至極平，反而比較少見。

港股19500以下建好倉

觀乎以往牛市，大市在首次下試50日線之後，形成支持反彈，每次都有兩至三個月的升浪，才會再試50日線，每次升幅平均達20%以上，在7月中，期指曾經下試50日線，跌至17050觸底，到現時為止，只上升了一個月左右，現50日線大約位於19100水平，從數據去看，再向下空間未必很多。
近日市場頻頻傳出聯儲局退出量化寬鬆，中央又要動態微調，甚至有人話中央明鬆暗緊，才引起今次大跌，聽來當然嚇人，筆者手上股票好倉盈利亦有流走，但牛市遇上壞消息，有可能是入市的好機會。
以黃金比率計算，上證綜合指數由6124跌至1664，反彈黃金比率0.382倍，正好是滬綜指早前頂部3400水平，若由底部1664升至3478計算，回調0.236倍，正是上周五低位，筆者低估了內地投資者的恐慌情緒，若計0.382倍，即約2785左右，與昨日滬綜指低位2827已非常接近。
雖然黃金比率不能作為入市準則，但應密切留意，再配合其他分析應市，早前士佳話牛市至少有一個上升裂口，在牛市當中不會回補，現在該裂口位於19000水平，與50日線相近，但正如之前所言，日前跌穿20200，筆者亦有出貨，昨日個股比大市跌得多，士佳着手逐步回補，如果A股向整調0.382倍水平進發，拖累港股再跌，在19500水平樓下，筆者將會進一步回補股票好倉。

張士佳　華富嘉洛證券投資服務部董事