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錦言堂:藍籌破悶局窩輪復熱鬧

蘋果日報 2006/02/26 08:00


上周藍籌股打破悶局,在銀行股及地產股帶動下,恒指上試15800點阻力關口,中資股亦備受追捧,國壽(2628)、建行(939)及交行(3328)屢創新高。
上周三窩輪成交額達到75億元,當日連同第二位的建行輪及第三位的交行輪,三大中資金融輪已佔窩輪總成交37%。上周四國壽及建行輪交投繼續高企,分別達到13.5億元及12.4億元,帶動當日窩輪總成交額升至94億元的有紀錄新高。
建行亦有類似情況,過去3個月股價升幅49%,本月初以來升幅22%,其50天歷史波幅(建行上市未夠100日)由月初23.1%升至30.1%,10天歷史波幅更由16.6%急升至47.3%。相反,藍籌股歷史波幅由本月初至上周中卻有下跌,滙控(005)、長實(001)、和黃(013)及新地(016),短期歷史波幅近幾個月以來均下跌,但近日已經見底回升。
影響窩輪價格的因素,除了相關正股的價格外,最重要的就是引伸波幅,引伸波幅是市場對相關資產未來一段時間內的波動性的預期,當引伸波幅上升,意味市場預期相關資產波動性增加,反之亦然。窩輪引伸波幅亦與股份歷史波幅成正比,故此投資者會發現,近期中資股的窩輪引伸波幅持續上升,間接加速了窩輪價格的升勢。
但反過來看,當中資股短期見頂而升勢放緩,或橫行整固時,當市場預期波幅回落,其窩輪引伸波幅以及輪價,下跌風險便會因此增加,事實上,中資股波幅已經處於近年偏高水平,個別交投活躍、街貨激增的中資輪,引伸波幅更有可能被搶高至不合理偏高水平,這點投資者要特別留意。
同樣道理,歷史波幅已經處於低位的傳統藍籌股,窩輪引伸波幅已於上周三見底,隨着周四及周五,資金由中資股轉入藍籌,大藍籌如滙控及長實等歷史波幅已確認見底回升,10天至100天歷史波幅於周四及周五全線上升。
將於3月6日公布業績的滙控,上周四窩輪成交增加,周五市場資金進一步湧入滙控,滙控輪佔窩輪成交比例增至23%,重奪窩輪「一哥」地位。滙控窩輪選擇眾多,中期貼價證之選擇有9535,7月初到期,行使價130元,實際槓桿17.5倍,引伸波幅12.8%,輕微價外輪之選有4497,8月尾到期,行使價133.88元,實際槓桿16.9倍,引伸波幅約13%。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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引伸波幅見底回升

作者李錦為證監會持牌人士,作者及其聯繫人士持有滙控(005)的財務權益。