港股在周二、三繼續下調，主要是受到A股的拖累。其實，這次調整來得頗急，不過事先亦有迹可尋，當中最突出的，要算是上周四南韓尾市出現類似美股5月6日的「快閃跌市」（FlashCrash）。
當天，韓股原先大致持平，但在收市前的兩分鐘，大市卻突然急跌2.7%。據了解，其間德意志銀行在市場上大手沽售，金額高達110億港元，市場在缺乏承接下遂大幅下挫。事後，正如美國5月的快閃跌市一般，韓股在上周五雖然高開近2%（收復上周四大部份失地），但下午亦大受壓力而反覆下跌，最後差不多以全日最低位收市。
這兩次「快閃跌市」的經驗告訴我們，跌市方向是正確的，只是速度有點過快，不過股市在反彈後，還是很大機會跌至相近的水位。

美滙反彈利日股

其實，當大市出現這種無法解釋的波動時，最保守的做法便是減低倉位的總持貨量，以防萬一。另外，一些大型基金依賴電腦數據模型來做風險評估，如果股市大幅波動的話，這些風險指標亦會相應上升，而減低這些風險指標讀數的最直接方法便是「縮盤」。加上港股在9月及10月已經一口氣衝上了2500多點，因此回調整固實在正常得很。某程度上，這樣的大市走勢會較為健康。
近期，DXY指數（美滙指數）亦隨着環球風險資產回吐，出現反彈。換言之，短期來說，DXY在聯儲局推出QE2後跌穿76水平，是一個假突破。DXY反彈，對大部份風險資產來說是壞消息，惟獨對日圓卻是好消息，年初至今，日本股市受到強勁的日圓拖累，成為今年以來表現最差的市場。由於日本仍是一個大落後的市場，筆者不排除有基金會在年尾時轉戰日本。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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逢周二、三、五刊出