金融市場的數字往往沒有絕對解讀，沽空高企可以是淡友發功、亦可以是挾淡倉條件；大超賣是沽壓沈重、同時是反彈誘因。雖然如此，大家仍然會樂此不疲地追逐數據，畢竟拆解數字背後玄妙的過程，的確存在吸引力。

開欄即遇大悶市，不打緊，就即管用換個角度從數字量化究竟港股有幾悶。其實除成交額持續低迷，近日藍籌總成交額佔大市比例亦不斷下滑、並連續七日低於30%的今年平均，同樣反映資金對大市留戀程度下降。過往當資金不吼大股，細股就當炒，如今年5月大時代，資金炒完大股即向細股埋手，創業板指數成份股佔大市成交比例一度由平均約0.6%，增加至接近2%。不過，過去數日創板指數佔成交比例只有介乎0.4%至0.5%的偏低水平，資金縱不買大、亦不見得有買細。

大細股成交比例都跌，那每日仍錄得的約600億元成交額究竟在買什麼？目前每日佔大市成交比例仍錄得上升的資產，除了沽空外，就是輪證，按彭博資訊數據，近月輪證佔大市成交仍錄得約30%，相較今年平均24%上升6個百分點。當然，比例只是一個相對數字，實質輪證成交沒大增，只是顯然亦沒有跟隨悶市大縮。

要留意是，目前牛熊街貨重倉區極分散，熊證第二大重倉收回水平遠至23500點；牛證最重倉水平亦遠至21900點水平，與其說資金在博牛熊，反倒更像是要用輪證做對沖，市場大部份成交或實質只在做對沖活動，資金只有防守、沒有進攻，是故何以成交只是由大時代的瘋癲回復恆常，但已有悶到喊的衝動。

樂觀面看，防守的潛台詞是準備趁機再出發，當市場連守的資金也要撤退時，屆時才真正是要喊的時候。

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