大成糖業（3889）業績表面風光，內裏滄桑，有投行不賣公司賬，怒劈其目標價。至於如何辨別有問題賬目，分析員認為，當一家公司存貨天數突然上升，現金流又減少，投資者就要小心。
投行PiperJaffray認為，大成糖去年業績較該行預測低37%，不但即時調低今明兩年盈利預測，更狠劈其評級至中性，目標價大削36%至0.93元。

存貨周轉天數續高企

PiperJaffray分析員AnsonChan在報告中指出，大成糖向母公司收購長春金成時，同時承擔其7.49億元債務，令公司去年淨負債出乎意料升至13億元，資產負債表惡化，相信未來存貨周轉天數會持續高企，因公司需要儲備更多玉米自用。該公司去年底存貸周轉天數為110天，高於2010年底。
富昌證券研究部總監連敬涵坦言，當一家公司存貨天數突然上升，現金流又減少，投資者便要小心，並須留意管理層的回應，才能判斷公司賬目是否有問題。金利豐證券研究部執行董事黃德几指出，大成糖收購長春金成後負債增加，故不排除會有股權或債權融資的需要，但前者可能性較小，因會拖低股價。