日本央行定了2%的通脹目標，不是重點。無限買債，是新聞，但要2014年1月才開始。真正教訓是寬鬆元祖日本，怎樣一步步走進貨幣政策失控的結局。
現在日本央行的資產負債表，規模約為150萬億，到2013年底之前，日本央行將會投入101萬億。由2014年開始的無了期買債計劃，會再以每個月13萬億的速度增加央行的資產負債表。換言之，由現在到2014年第一季尾，日圓的基礎大概會被削弱一半。
假設聯儲局以QE Infinity速度繼續寬鬆，一年的膨脹額為1萬億美元，現時的規模則為2.3萬億， 用最簡單的計算，至少要兩年多才可「翻一番」。理論上，日圓滙率應該會持續下跌。但未知之數，就是聯儲局會否加碼。

聰明人和錢離開日本

另外，日本央行至2013年底的買資產額度，老早就批出了，所以有人覺得老早就反映在日圓滙價。不過，日圓滙價走勢，真正的轉捩點，是前首相野田佳彥宣佈解散國會進行大選。貨幣政策，核心問題是，究竟央行和政府之間，連最基本的分野都不再尊重。
前天，肥仔孫柏文寫道，說買日本通脹再沽日圓。不過，我覺得最大的黑天鵝，就是日本裏面的真正聰明人和錢，會否抵受不了financial repression而逐漸離開這個地方。
我跟孫柏文和王弼辯論過這題目。他們兩個認為，日本人不會出走。
「佢哋可以去邊？」這個問題，我不懂得答。但是，歷史上曾出現過日本人的移民潮，尤其是19世紀下半葉。今時今日，人口流動性比以前高得多了。再講，不用人口大批移出，只要聰明人和錢陸續離開，民粹政治也會越來越主流，這種惡性循環，會令日本的經濟政治問題更難拆解。

利世民
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