正當投資者都在享受聖誕假期的時候，內地就送份「禮物」畀大家，人行上周六宣佈加息0.25厘，是年內第二次加息，一直以來，每次內地加息，通常都以升市收場，但昨日A股卻一反常態。昨日A股開市後一度最高升41點，驟眼睇，似乎投資者對加息的疑慮，終於因這份聖誕驚喜而散去，不過，午後卻驚喜變成驚嚇，A股倒跌53點收市，出支穿頭破腳的大陰燭，究其原因，相信是這次加息的時間與市場先前預期的有所出入。
其實投資者在10月見人行自金融海嘯後第一次加息，加上近月通脹越飆越高，早已明瞭中央為了防止經濟過熱，實際已開展了加息周期，不過，在本月初，中央再次選擇加存款準備金以控制過多流動性後，市場普遍認為年內再度加息的可能性已大大降低，而且早前人行行長周小川指加息是兩難選擇，似暗示中央也顧忌加息太密會引發熱錢流入，所以臨近年尾再加一次，也殺了市場一個措手不及。

內地加息畏首畏尾

雖然內地只相隔兩個月便再度加息，但以幅度來看，筆者認為其實中央也有點畏首畏尾，始終要抗通脹之餘，又要保增長，出招也不敢太進取。今次人行再加息相信是見近日歐債問題對市場的影響已沒有之前般大，而美國復蘇勢頭亦有改善，士佳估計來年都會繼續類似情況，當歐美有問題時站在保增長的一方，到歐美穩定時便站在抗通脹的一方，就像天秤一樣，保持兩方平衡。
大市方面，士佳仍維持之前睇法，調整應尚未完結，不過大跌的機會亦不高，投資者要注意的是，每當中央出招加息的時候，通常會順手打擊其實早已在地上的地下錢莊，令莊家活動收斂，這會引致莊家股大幅波動，大家要審視自己的投資組合，現階段應盡量避開莊家股，因為回報與風險已不成正比。

張士佳
寶來證券（香港）董事　投資服務部
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