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財智語陸:炒減息當心炒錯地產股 - 陳永陸

蘋果日報 2007/09/06 00:00


港股昨日顯著波動,主要受幾個因素所影響,其中一個是美國道指在周二晚顯著上升超過90點,似乎次按及信貸危機的問題,已因華府救市而得以紓緩。與此同時,日圓滙價漸趨穩定,市場更傳出套息交易再度活躍起來,在種種因素刺激下,就算港股直通車需要延遲,恒生指數昨日亦可以顯著高開,並一度上升超過400點,H股指數亦與恒生指數同時創出新高。
不過,令投資者奇怪的是,日本及南韓股市在高開後,居然在收市時顯著下跌,美元兌日圓滙價,亦在亞太區時段回軟,似乎前一晚出現的一切利好消息,在亞太區時段居然一一掃清,反而成為不利消息,這令港股在午市過後一度倒跌,幸好尾段再出現趁低吸納買盤,推高指數,令大市不致於倒跌收市這麼難看,這亦反映出港股的確較其他市場為吸引。
不過,投資者要注意的是,既然恒指已由低位累積上升近5000點,同時間亞太區股市似乎仍未走出次按陰影,那麼就算港股條件比人強,但後市的波動相信將會繼續出現。
事實上,昨日尾市為恒生指數護航的股份,為一眾表現一直落後於大市的本地地產股,主要原因是由於投資者憧憬美國有機會在本月18日調減息率。
不過,有一點投資者似乎沒有為意,就是本港銀行同業拆息,一至六個月持續企於4.8至4.9厘水平,為過去數月少見的情況。雖然單看這個因素,未能確認是否有資金外流,又或者減慢流入香港,但至少可以肯定,由於銀行同業拆息與最優惠利率只有不足3厘的差距,加上不少按揭息率,均是以最優惠利率減兩厘或以上作為基準,所以就算大型銀行資金較為充裕,不需要在銀行同業市場拆借資金,拆息高企對他們影響不大,他們仍有條件作出減息行動,惟中小型銀行是否會跟隨,實在是值得考慮的問題,所以如果因為減息的憧憬而吸納本地地產股,投資者要小心會炒錯市。
與此同時,由於不少中小型銀行都需要在銀行同業市場拆借資金,所以拆息高企,將會對他們的盈利造成深遠影響,預期這些銀行下半年的盈利會因而受損。
所以,雖然不少本地的中小型銀行市賬率或估值仍然偏低,但在盈利前景存在隱憂下,相信這些股份的表現將會跑輸大市,投資者應暫時遠離這些股份,如果真的對本地銀行股有興趣,相信恒生銀行(011)及中銀香港(2388)的表現會較為理想。