2015年A股雖發生股災，滬綜指由5000多點跌至3000點才反彈，但全年計算，滬綜指仍升9.43%。去年美股微跌2.23%，屬高處徘徊之勢；港股則最差，恒指雖一度隨A股狂升而升上28000點，但年終跌至21914，比2014年最後一個交易日的收市位低了7.16%。恒指成份股有一半是H股，可是2015年經常發生同一日A股升、H股跌的現象，外資大戶對中國沒信心，不斷撤出、不斷沽售H股。
2015年對價值投資者來說是沮喪的一年，大量超值股股價再往下跌，變得更超值。超值不代表股價很快會回升，而是需要超人的耐性去等待。

美股前景令人擔心

2015年有數隻賣資產然後分派特別股息的股份，股價表現得很早，之所以能如此，就是因為它們原本就是超值股，每股資產值遠高於股價，一旦賣掉部份資產，所得的現金就顯示出真正的價值。
因此，不要為你手上的超值股股價下跌、不升而失去耐性，2016年應仍有超值股因出售資產而散發價值。
2016年A股仍可看好，A股剛於2014年年中見底，這是一個新的牛市，股災不代表熊市來臨，習近平正傾全力挽救不斷放緩的經濟，努力去產能、去庫存、降成本，都有利股市。
去槓桿雖然會有壓抑作用，但這是降低風險的必要行動。2016年美股比較令人擔心，因為美股的大牛市由2009年3月開始，這頭牛已經是老牛，還能衝嗎？

曾淵滄
財經評論員