華能國際(902)的發電機組,大部份為火力發電,主要燃料是天然煤,煤價的高低,對業績影響極大,04年發電量增加25.7%,每單位燃料成本增加32.97%,已使盈利減少2%,高煤價持續至今年上半年,業績受打擊更大。
今年第一季,華能盈利7.89億元(人民幣.下同),較上年同期下跌43.8%,第二季盈利8.31億元,下跌26.2%,第三季盈利14.3億元,則增7.6%,首三季合計,業績仍跌21%,營業額則增36%。
上半年發電量增加47.1%,營業額增加51.3%,單位燃料成本上升22%,以致上半年盈利下跌36%,第三季起,煤價下跌,電費亦於5月起重新啟動煤電聯網機制,全季受惠,但第三季銷電增長放緩,首三季銷電只增37.3%,而第三季單位燃料成本增15.6%,煤價稍低於第二季。
上半年,毛利率為18.4%(上年為27.2%),第三季毛利率為22.98%(上年為24.1%),首三季平均毛利率為20%,仍低於上年的26%,雖然只是6個百分點的差異,華能營業額達291億元,涉及的差異已達17.46億元,首三季盈利只是相差8億元,是銷電量與營業額提升的影響,部份也是電費上升的貢獻,但未能抵銷煤價上升,可見煤價對電力業績的打擊。
目前不易估計第四季煤價變動,假定與第三季相同,業績也相同,則全年盈利將為44.8億元,較上年減少15.8%,每股盈利37分,相信派息可以維持25分。