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上車落車:股價見底遠化具復甦概念

蘋果日報 2003/05/23 00:00


遠東化聚工業(8012)兩年前股價4.10元,1年前3.225元,近期幾創歷史新低。現價1.55元,較00年初上市招股價4.68元跌去三分二,料已見底。
■遠化業務是在國內產銷聚酯產品,包括瓶級PET切片、滌綸長絲及成品織物。03年(12月年結)首季,營業額4.69億元,較去年同季上升13%;純利1326萬元,較去年同季大跌58%。
首季業績表面欠佳,實際大大好轉:102年末季虧損近900萬元,03年首季其實是扭虧為盈。2首季業績差於去年同季,是儘管PET切片售價較去年同季大升,但不幸主要原材料PTA(「精對苯二甲酸」)及MEG(「乙二醇」)成本分別大升50%及56%,大升是因為期內平均油價急漲,而4月起PTA與MEG價格急跌,有助降低成本。303年底借貸淨額1.57億元(淨負債比率僅12%),較02年底,僅僅3個月,大降1.48億元或一半,財政狀況大大改善,利息將減少1半。借貸大減是因為應收帳下降,應付帳上升。

銀行借貸減一半
■遠化02年純利8252萬元,已大跌60%。03年預測回升至9400萬元,除非油價再度急升。現價往績PE7.8倍,預測6.8倍,遠低於一般國企化工股。大股東台灣「遠東紡織」PE約為15倍。
■若油價再升令遠化PE處偏高水平,遠化的資產淨值亦可起支持作用。3月底,每股淨值3.15元,股價折讓51%。
■1年前,公司主席表示有意申請在上海以A股上市,估計04年成事,未知計劃繼續進行還是已擱置。
■遠化產品需PTA原料,PTA價格變化對公司盈利影響頗大,已計劃設廠自行生產PTA,廠房04年落成,到時1半PTA不假外求,有助控制成本,對未來發展更加有利。
●化工股近期強勁,遠化偏低。大股東「遠東紡織」是台灣最大紡織集團之一,持股量58%,以遠化作為打入國內聚酯市場的艦隻,必然將之「湊大」。油價若不再回升,遠化有復甦概念,中期目標價2.40元。末期息0.1元,下月3日除息。
何車