早前我在談論歐盟問題時，已提及歐盟成員國本身的問題將會利淡歐元表現，但現在利淡歐元走勢的因素又添多一筆，就是美歐息口將呈背馳──美息在未來一段日子仍會持續上升，而歐息卻有下調壓力。在息差持續擴闊下，美元強勢持續，似不難預見。
或許有投資者會質疑，美國在過去一段時間，不是暗地裏推行弱美元政策嗎？
投資者如果深入探討背後的意義，便會明白弱美元政策已經結束。美國實行弱美元政策，是為了刺激出口，希望以外滙政策匡扶美國的經濟復甦，而事實上，在過去年多兩年，弱美元政策亦成功協助美國經濟自谷底反彈。現時美國經濟的增長步伐已相當穩健，所以弱美元政策所能起的作用已大不如前。
用強美元遏通脹
投資者又會問，就算弱美元政策對經濟的刺激性下降，亦不等於美國需要重行強美元政策？
這關係到美國需要面對的兩個問題：一是通脹壓力；二是國債。由於原材料價格持續高企，美國的入口及生產價格已有上升壓力，加上如果美元弱勢持續下去，只會令美國的通脹加劇，對美國經濟絕不是好事；但如果美元回復強勢，那麼透過滙率的調節，美國的入口價格便可以保持平穩，抵銷了原材料價格高企的問題，亦有助紓緩美國的通脹壓力。
投資者都知道，美國聯儲局一向視通脹為主要「大敵」，投資者亦知道，美國的赤字問題十分嚴重，須靠發行國債來填補缺口，而購買美國國債的大多為海外投資者。如果美元弱勢持續，可能令海外投資者對美國國債失去信心。為了防止資金大舉流出美元資產，美國重行強美元政策是理所當然的。
原材料股形勢劣
美元強勢重現，將會令資金流向出現重大的變化。早前因為美元處於弱勢，美元區資產變得便宜，歐洲資金因而作出大手吸納行動，但美元既已回復強勢，究竟資金會撤走，還是因為美元區資產更具升值潛力而繼續持有？是投資者必須注意的問題。
因為香港屬於美元區，如果資金因美元回升而撤走，對港股絕對利淡。另外，美元回升，將會對能源價格造成壓力，這一點我在談論油價時亦已提出過。但投資者必須小心，如果美元強勢持續，對原材料股份絕非利好的信息。
陳永陸