【本報訊】長建（1038）併電能（006）於11月下旬「定生死」，雖然獨立財務顧問百德能全力護航，但有大行繼續為小股東發聲，直指不加價，合併勢難過關。花旗昨日發報告，相信未來仍有機會提高換股比例，否則獨立股東投票反對合併的機會很高，並重申目前溢價，遠較區內其他的私有化方案為低。
日前，長建及電能發出通函後，花旗認為在下個月24日投票前，有機會再加價。該行又提到，獨立財務顧問百德能的贊成意見是意料之內，而百德能其中一個贊成理由，是方案通過後，電能股東所持股份，每股盈利按照備考基礎計算，會較去年底增加7.4%。

指4.3%溢價太低

不過，花旗認為電能的股東，同時要承擔31%淨負債率。該行與電能股東討論後，發現股東不滿意換股比例，而7.5元特別息，除了對講求收息的基金有用外，對大部份股東而言，並沒有創造任何價值。長建及電能的董事及管理層，下周開始會與投資見面，聽取市場反應。
花旗自長建併電能宣佈後，與里昂、摩根士丹利，一直指其換股比例太低，罕有唱反調。花旗多次在報告內，直指過去3年內，香港、美國及新加坡的私有化方案，均有22%至45%溢價，而電能若按9月8日公佈時的收市價計算，只得4.3%溢價。
長建及電能股價，昨日下跌不足1%，花旗亦指出，股價自合併方案公佈後，升幅未算太多。故此，若方案被股東反對，兩隻股份的下跌幅度亦相當有限。反而，該行認為要留意美國聯儲局，直指一旦開始加息，將令本地的高息公用股，投資評級下調的情况。