去年11月標準普爾把日本信貸評級降至與意大利同級,引起國際社會莫大關注,事緣意大利是西方國家中以財政混亂、幣值不穩見稱。時至今日,財經專家仍認為意大利的地下經濟(undergroundeconomy)比地上經濟更大,混亂程度可見一斑,如今日本卻淪為與它同級。
但降級噩夢還沒有完,隨着日本經濟不斷下滑,另一家國際信貸評級機構穆迪,對日本信貸評級再多踢一腳,在前日公布的評級報告中,把日本評級一連降兩級至A2。這樣一來,日本的級數比非洲國家如博茨瓦納(Botswana)還低一級,毫無疑問,對日本來說,這一定是奇恥大辱。更可笑的是,該國乃受日本經濟援助的國家之一,怪不得日本自首相以下一眾官員,都向評級機構發出連番抗議,質疑評級機構評估欠公允。
權威性備受質疑
從整體評估趨勢來看,日本信貸地位墮落之速,着實令人驚歎。12年前,日本的信貸評級是全球最強;4年前,日本政府發行的本地債券仍是屬AAA級,10年前擁有AAA評級的銀行以日本佔大多數;但如今日本銀行業已淪為被政府拯救扶助的對象。但隨着評級不斷下滑,政府官員的敏感度變得愈來愈厲害,每次降級都帶來極大的反應,這有點像一個人愈窮愈顧面子。
話說回來,近年因經濟不景,被降級的國家和公司大幅增加,因而抗議聲也此起彼落(包括香港政府在內)。由此帶出一個值得深思的問題,就是那些國際性評級機構所做的評級,是否那麼準確和具權威性呢?答案是未必盡然。就以近年發生的財經大事為例,1998年亞洲金融風暴,影響既深且巨,事發前所有大小評級機構無一家發出絲毫警告,當事件爆發後,卻又來個大降級,但已於事無補。又如去年的Enron破產事件,也是事前得不到任何信貸危機警告,事發後才以降級補救。這正如我們說的「馬後炮」,對投資者毫無幫助。