美國聯儲局月中推出QE3後，風險資產如股票和外幣表現靠穩，恒指升近3.6%，跑贏新興市場股票。展望第四季，市場焦點或集中內地領導人換屆的消息，我們較看好相對落後的中資股。歐債危機未除，黃金表現料維持強勢。年初至今，H指跌了1.7%，遠遠落後於環球股票的11%及新興市場股票的近9%升幅。巿場對中國股票最大的憂慮，除了經濟增長放慢，還有換屆帶來的不明朗因素，然而，十八大將於11月舉行，屆時中國的經濟和貨幣政策有機會轉趨明朗。跟過往推行QE1和QE2不同，現時中國經濟是由高增長期，轉為經濟調整期，我們預料中國經濟會由數年前的年增長逾10%，回落至明年7.6%，QE3之後，中國政策再收緊的空間不大。鬆綁的措施，可能包括加快批核於「十二．五」規劃之下的基建計劃，並盡用於現時財政預算下的政策空間以刺激經濟。人民銀行有機會於短期內下調銀行的存款準備金率，減幅可能達100點子。MSCI中國指數的往績市賬率約為1.5倍，低於過去10年平均水平，顯示現時中國股票的估值或已反映不少負面消息。