港股8月波動，16日低見26871點創出按月下跌5.99%最大跌幅，幸上週因中央重推人民幣逆周期因子報價政策，助港股最終以27888點報收，按月跌幅大減至只有685點或2.4%。相當於自5月開始連續第4個月的回調整固，按月累積下挫了9.48%或2919點 ... 跌夠了嗎？

從基於本因素角度考慮，困擾港股的主要因素萎實不少，例如：老掉牙的中美貿戰本週有可能加碼至2000億美元、聯儲局本月26日議息、資金撤出新興市場導致個別貨幣大幅波動、北水持續透過港股通撤資至創按月歷史新高、內地企業債務違約頻傳、多間內地科企業績遜預期、港元弱勢或需加息等 ... 上述任何一項事件，皆可觸發短期市場大幅波動，故只宜低吸股份不可高追，幾已成港股近日的基本投資方向。

事實上，9月恆生指數較其他月份相對波動。2008年9月雷曼倒閉，當月波幅就達到22.5%；2011年9月因歐債危機，該月的波動性也高達19.4%，導致恆生指數近10年的平均波幅達11%，高於恆指同期的8.96%平均波動。在特朗普有意加碼貿戰，配合月底聯儲層加息，勢引發新興市場貨幣波動，港銀上調利率機會極高！

問題是從1965年恆生指數歷史角度考慮，截至上月恆指已經連續下跌了4個月，再跌第5個月或更多的機會率過往只出現了6次，可見未來一、兩個月若恆指真的出現較大跌幅，對可持貨至年底的投資者而言，或意味一「別人恐慌時貪婪」的機會快將出現，讀者不妨趁近日調整多花時間細心部署。筆者認為本地銀行、能源、基建、建材等皆具備一定的吸引力。

然而，港股上週四、五走勢看似驚險，光是兩天就跌去了527點或1.86%。全靠上週一錄得599點反彈，令恆生指數上星期依然累積上升216點或0.87%升幅。連升兩星期，筆者認為本週能再升的值博率已降至不足兩成，持貨較多的讀者不妨趁有薄利先行鎖定利潤，至27000點以下再考慮入市。

中投傲揚精選基金基金經理
溫鋼城
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