巴克萊資本最近發表研究報告指,大唐發電要除去煤化工業務,於去年7月同意出售有關資產,有助改善負債及盈利,其發電業務的盈利能力,仍是行業領導地位,雖然股價由去年7月已上升,不過現價仍較2010年平均市賬率折讓30%。
因此,該行上調其2015及2016年的盈利預測18%至20%,原因是利息資本化及少數股東權益更低。巴克萊又將其投資評級由與大市同步升至增持,相信潛在資產出售可以成為重要催化劑,H股目標價由4.5元升至5元,以昨日收市價4.36元計,潛在上升空間約有15%。
該行認為,出售資產可以加強盈利,出售規模最多七百九十億元(人民幣.下同),會有最多46%潛在盈利升幅。另該行預計,清潔能源佔公司業務比重於2016年增至28%,且該公司於能源缺乏的省份業務比重不多,較少受到當地興建高壓電廠及核電廠影響,而令市佔率下跌。不難發現大唐各方面估值都較同業存在深度折讓,例如PB約1倍,遠低於華電的1.6倍及華能的1.9倍,假如資產重組順利,大唐估值應獲大幅提升,值博率應高於同業。
歐陽風
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