踏入2006年，日本的股市異常波動，粗略計算，由年初至今，日經指數平均每日也有200多點的上落，正如上周五及本周一，日經指數合共下挫了600多點，本周二卻又突然反彈450多點。在如此波動的市況下，欲投資日本股市的朋友，可能真是要預先吃定「驚風散」。
近期筆者正在尋訪一位日本區的基金經理，上周剛與一位從日本來港的基金經理A君交談，雖然此君是紅鬚綠眼的美國人，卻能操流利日語及普通話，並已在東京居住了十多年，對日本股市有頗深入的研究。最特別的是，此君採用一套頗有系統的投資策略來長線投資日本股市，他稱之為「ProcessInvesting」。由於尚未得此君同意，故暫不談其投資模式。
由於近期日本股市極為波動，筆者正研究現在是否投資日本股市的好時機，因此當然不會錯過向A君請教。據A君指出，大部份日本企業也是在3、4月間年結，而由於現今它們仍持有大量其他日本企業的股份，因此，當這些日本股份上升時，對它們的業績更為有利。不知是否這「奇妙」的因素，日本股市在每年的3、4月間，也相對較強，隨着公司年結後，支撐日股的利好因素也逐步淡化，故3、4月後，日本股市亦會出現不同程度的下調。因此A君建議筆者不妨稍等，待五六月間調整時，才吸納日本股份，中長線持有。
筆者翻看過去兩年日本股市（Nikkei225）的情況，剛巧看到日本股市在3、4月間，確是在一相對高水平，5、6月則湊巧地是另一相對低水平。正如附圖A點，是Nikkei在2004年三四月的高位，在2005年三四月間，B點亦巧合是一個偏高水平。此外，在2004年及2005年的5、6月間，則正好是另一低位所在。

年結過後多有調整

假若A君的預期正確，則不妨稍等，待五六月才再吸日本的股份及基金。
從近期日本公布的經濟數據來看，日本經濟已擺脫了十多年的漫長衰退，再次復蘇過來，正如近日市場已開始猜測，日本何時會結束其零利率政策。故現時已不是考慮日本經濟會否復蘇，而是其經濟增長的速度有多大。
A君指出，當本港的投資者談及日股時，大都參考Nikkei225指數，但機構投資者則普遍參考日本Topix指數，主因是Topix如恒指般是以股份的市值作計算，但Nikkei則類似杜指般，僅以股價作計算，在「可投資性」方面便不及Topix。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士