美國聯儲局於上周議息後，宣布把聯邦儲備基金利率調高四分之一厘至4厘，返回2001年水平。美國聯儲局會後聲明指出，能源及其他成本上升有機會加大通脹壓力；但近月來核心通脹仍維持相對偏低，反映長期通脹依然受控，美國聯儲局未來仍會採取審慎有秩序方式調高利率。筆者預期，美國利率仍有0.5厘至0.75厘的上升空間，明年聯邦儲備基金利率有機會高見4.5厘至4.75厘。
本地銀行調高利率的幅度高於美息上調的幅度，滙豐銀行、恒生銀行（011）及中銀香港（2388）追加利率，最優惠利率調升半厘至7.5厘；渣打銀行、東亞銀行（023）、大新銀行（2356）及中信嘉華銀行則把最優惠利率調升半厘至7.75厘。由於今次加息幅度高於市場預期，令供樓人士負擔增加，減低了買家入巿意欲，個別急於求售的二手樓盤業主即時把放盤價調低5%。
筆者認為，樓市短期難免受壓，預期第4季二手樓盤成交宗數將持續減少，地產發展股將跑輸整體大市。經過本地銀行連串加息後，市民的供樓開支較今年初已增加約10%至15%，增幅較平均薪酬增加的幅度為高。為了應付日益增加的供樓開支，筆者相信供樓人士會削減其他開支，零售及飲食業或會受影響，加上租金及勞工成本均有上漲壓力，零售及飲食業今年盈利增長將遇到壓力。歐、美，以至亞洲區內股市，於過去一個星期從低位大幅回升，有助改善港股投資氣氛。筆者建議博反彈的投資者，暫時避開地產發展股及零售股，並以銀行、電訊、內地消費及內地房地產股份作為首選博反彈的對象。

渣打中線看180元

渣打集團（2888）從事金融服務，業務遍布亞太、中東、南亞及非洲等新興市場。受惠於新興市場經濟表現理想，集團上半年業績優於市場預期，截至05年6月底止首6個月，純利大幅增長28.44%至9.71億元。成本對收入比率有改善，從04年上半年度的54%改善至05年上半年度的52.6%。集團於今年4月已完成收購韓國第一銀行，將成為2006年度盈利增長動力來源。集團是印度最大的國際銀行，在多個巿場層面中均佔最高五名的位置。印度及中東經濟增長迅速，當地業務將可惠及，前景看高一線。
集團2005年度預計PE約14倍，息率約3厘，市帳率2.3倍，以其新興市場所提供的高速盈利增長而言，估值仍吸引
，可考慮在166元附近吸納，中線目標180元，跌穿160元止蝕。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
電郵：[email protected]

作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。