招商銀行上周首日孖展認購有成280億,收票銀行門前長長人龍已說明,此股已令全城瘋狂。按招行2.21至2.49倍市賬率,招股價介乎7.3元至8.55元,以現時全城瘋狂情況推算,該行多數會以上限定價,比起其他對手的市賬率(截止上周五收市,中行2.48;建行2.57;交行2.76),預料最少有接近11%的上升空間。就當「一人一手」,四千幾蚊博餐飯值唔值,見仁見智,可惜思哲懶,無耐性填表,所以肯定無份。
過去幾日聽得太多招行的強項和賣點,在此不欲多贅,不過,思哲倒認為其中有兩點值得談談。
第一,招行向來標榜其零售銀行業務在內地處領先地位,信用卡市場佔有率過去兩年從26%進佔至30%,但隨着年底內地必須遵從WTO協議開放信用卡市場,到時招行的市佔率似乎未許太樂觀,加上信用卡市場開放在即,內地四家銀行已虎視眈眈,紛紛夥外資組JointVenture準備搶攻這嚿肥肉,中行夥RBS;建行夥BOA;交行夥滙豐;就連規模較小的上海浦東發展銀行都夥Citibank,但反觀招行,暫時似乎未見有任何宣布,若到時單打獨鬥,恐怕將會是另一場苦戰。
第二,招行管理層在內地銀行界屬於少數較「企理」一族,違規貪污問題不算嚴重,可是正因如此,隨着年底外資大舉進軍,該行管理層可以預見將成老外挖角的首選目標,所以招行這項「優點」恐怕難以持久,將來大執位之後會點實在好難講。
尹思哲
[email protected]