全球焦點離不開「積遜好」（JacksonHole），本欄見報時，伯南克會否推出QE3已塵埃落定。筆者8月7日撰文《美元下跌全球找數》時已預期：「美元越跌，越要買；美元繼續跌，美債繼續買。美元陷阱下，美元即使跌到七個一皮，都有全球央行排隊『找數』。」避險意識高漲，資金持續流入美債，美債價格節節上升，10年期長債孳息率卻跌至2.22厘。若QE3只沿用QE2方法，買入美債以推低債息，希望降低借貸成本的話，作用料將十分有限，對改善經濟和就業市場起不了作用。

干預日圓徒勞無功

繼美國被標普降評級後，穆迪上周亦下調日本主權評級，原因是日本的巨額預算赤字、首相和政府內閣成員經常變動等。
日圓滙價持續高企，日本央行亦意識到，單靠沽日圓買美元，來意圖干預日圓升勢，藉此改善日本出口，將難以取得較佳成效。
日本7月份錄得貿易順差725億日圓，但出口額只有57820億日圓，按年和按月分別下跌3.3%和1.6%。入口卻在能源成本上漲下，連升19個月，按年急升9.9%至57090億日圓。
日本央行早前宣佈，成立1000億美元基金，鼓勵日本企業以日圓兌換其他貨幣，來購買外幣計價資產。然而，由於日本企業作風保守，上述措施能否改善日本經濟，需視乎新任政府能否持之以恒地推行長期經濟和財政改革。因日本每年的財政預算當中，近一半資金是透過發債獲得，相當於日本全年GDP兩倍，比例明顯高於美債相當於美國GDP的75%。
此外，上述措施或會令市場認為，日本央行不會在短期內直接在市場沽售日圓，反會成為日圓不跌反升的原因。無論如何，日本央行此舉，最少不再是墨守成規，值得伯南克「積遜好」借鏡。

黃德几　金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士