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【全球冧市.分析】骨牌式爆倉正上演(股榮)

蘋果日報 2020/03/17 07:35

股榮

美股差少許,就跌夠13%觸及第二階段熔斷。今次跌市是道指124年來第二差的一日,對上一次最差是1987年股災,對上一次的經驗,或許可為大家借鑑參考一下。
1987年10月19日被稱為「黑色星期一」,當時美國道指在毫無徵兆情況下,單日暴跌近23%,港股更破天荒停市4天,結果復市後引發慘烈股災。87年股災道指單日瀉22.6%,而過去一個月,美股實際上已自歷史高位近三萬點,下跌一萬點,至周一收報的20,188點。
對投資者而言,87年股災的痛苦程度,會較今次為輕。過去三周每日波幅逾千點,那種跌千點成常態的狀況,對基金而言屬「釘十字架式」流血半死邊緣。城中一間較大型基金公司,過去兩周被贖回的規模,竟是以億元計取走。可以想象到,基金在跌市下,不單止沒有資金撈底,甚至要「賤價」沽售股份套現應付客戶贖回。這個場面,於2008年海嘯後曾經出現。
08海嘯股市急瀉,觸發大小基金投資者贖回潮,當年10月由女股神、劉央主理的一隻對沖基金:西京中國財富基金(Atlantis China Fortune Fund)宣佈暫停贖回。當時劉央解釋,暫停贖回主要是市場持續波動,為保障基金持有人的利益而作出這決定,承認部份客戶想取回資金屬正常,但如立即沽售,損失會非常嚴重,為免他們被恐慌情緒拖累,才會提出暫停交易和贖回,認為這是負責任的行為。
暫時贖回的情況,恐怕會再度上演。誠如近年全球最威水及最大的對沖基金橋水(Bridgewater),在「疫市」下亦要重挫。由基金達人達利奧打理的旗艦基金Pure Alpha Fund II年內暫錄得逾兩成跌幅。無論往績有多利害,投資者「疫市」下都傾向CASH OUT,因此,減持套現應付贖回、股市拋售,再減持贖回,這就是基金經理最懼怕的骨牌式輪迴爆倉場境。
今日凌晨,眼見一向信心滿滿,日前於儲局減息後揚言股市會覺得「興奮」的特朗普,眼見道指暴跌近3,000點,只是以股市將會「自理」(take care of itself)來回應。他說得對,「對股市而言,最好的辦法就是度過大流行」。但武肺在歐美爆到無法控制,尚未達至頂峰,如不幸醫療體系較差的印度及非洲都爆發,第三波甚至第四波都令全球供應及服務鏈持續斷裂,中國就算疫情堅受控,也要為應付外來輸入個案而中止部份經濟活動。
87年股災,美股於10月19日瀉22.6%至1,738點,往後一個多月,曾反覆反彈約15%至2,000點附近,但於年底再跌至1,800點邊緣。熊市輸錢輸得最多的,是中途不斷撈底、博反彈及溝貨的投資者。誠如股神畢菲特,近兩周撈底買達美航空及紐約梅隆銀行,現價較其所謂撈底價再低逾三成,單是「撈底貨」賬面已輸數億元。
股神名言,「當潮退時,誰在裸泳便無所遁形」,大家如沒有那麼多底褲,不單不要落水,甚至要遠離岸邊,這個浪隨時屬於沒頂的無情浪。
股榮
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