【投資導航】專家點評Q3部署 星展王良享:季尾減持美股 避總統大選波動市
王良享姚遠曹偉邦
即將踏入第三季,疫情全球大流行無疑繼續是投資市場最關注的課題。回顧上半年,美股道指已從3月低位18,591點反彈約4成;最早爆發疫情的中國,上證指數由3月低位2,660點反彈逾一成;恒指同樣由低位21,696點反彈約14%。不過,在疫情仍有第二波爆發隱憂、中美貿易關係緊張、美國1大選即將來臨,以及本港政局不穩下,第三季投資部署應進攻還是退守?《投資導航》這次訪問了三位專家,他們普遍認為經濟數據顯示這季表現將相對第二季好轉,股市仍然暢旺,而波動的環境亦為一眾打工仔帶來調整MPF的好時機。
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠稱,很多發達國家因疫情而封鎖,相信在第三季會呈現經濟復蘇,即使是已恢復經濟增長的中國,他預期良好的增長勢頭會持續至第三季,整體經濟會較第二季有所改善。他強調整體不穩定性未有消失,投資仍要謹慎應對,疫情仍然是其中一個破壞金融市場的重要因素,最近中國仍出現局部地區爆發,很多新興市場如拉丁美洲、非洲,甚至是英國的第一波疫情仍未受控。安聯投資香港機構業務總監曹偉邦關注復蘇的進度,他指,復蘇的進度「又長又慢」添風險,要小心與期望出現落差。
事實上,疫情亦翻起中美的舊賬,兩國在今年一月就貿易談判簽署了第1階段貿易協議,但西方國家開始追究中國為病毒源頭,使中美緊張關係再度升級。曹偉邦形容兩國關係較一年前再添不明朗因素,「似乎大家覺得喺嚟緊呢個短時間裏面,佢哋係一個對立多過一個合作嘅夥伴」,並指香港某程度上亦置於兩國的政治關係上,故絕非一件好事,擔心本港政治隱憂多於經濟方面,「《國安法》會喺香港實行會唔會影響到外國嘅投資者嚟香港?我哋要慢慢睇吓」。姚遠重申中美角力為重要議題,中長線而言,必須關注整體供應鏈政策和供應鏈轉變,「我認為中國供應鏈的經濟影響至關重要,因為這影響其長遠經濟競爭力和融入全球經濟的程度」,其次是科技和資本市場問題。
下半年將迎來美國總統大選,由於美國總統特朗普能否連任成疑,專家們均指這將使市場變得波動。星展香港財資市場部董事總經理王良享表示,「好難保去到10月份特朗普會有啲新招打出嚟 令到可能有啲動盪環境出現」,籲投資者小心第四季美股或會出現較大調整,預期金價將在第三季至第四季上升至2000美元。實際上,金價因環球經濟不穩和地緣政治等因素,由去年5月低位1270美元,迄今升逾35%。
雖然多項因素阻礙經濟增長,但王良享認為第三季環球股市依然暢旺,將有不細升幅,並指美股在第二季反彈充足,「S&P頭嗰20隻,67%升幅最高嘅都係科技股」,「FAANG」中僅Google母企Alphabet未創新高,但標普500指數的市盈率已21倍,剔除科技股,美國傳統舊經濟股的投資價值已不高,相反A股在過去一季是沒有驚喜的地方,所以來季資金可能會由美國轉移至亞洲。
板塊方面,疫情引申的新常態會使中國科技股再攀高。美股方面,他形容在悲觀的聯儲局及樂觀的美國消費者結合,科技股同樣是來季焦點,但因總統大選而要小心。港股方面,恒指整體可以上升至約26,300點水平,「而家恒指同中國有關股票都超過七成,其餘嗰三成,譬如香港收租股都跌到好殘,所以如果科技股帶頭上返,地產股同零售股又上少少」,銀行股則是雞肋。環球而言,他看好科技股、電子商務和雲計算板塊。另外,由於鑽油行業整固使供應減少,故預期油價再跌落的機會不多,但航運股仍未見底。
姚遠補充,整體中國市場受財政政策刺激的支持,基建活動帶動復蘇和為相關行業帶來驚喜,而貨幣政策亦有利於支持經濟,故第三季度將形成良好的債券和流動性市場。他預料今年中國GDP增長介乎2%至3%,預測表現優於大多數發達國家。
債市方面,王良享預期資金由美國走出至亞洲,未必進入股市,而進入新興市場債市的機會較高,所以第四季新興市場債吸引力較大,但二手市場債券價格高,所以建議買新出的債,「債可以係一半一半,一半係美金債,一半投喺亞洲新興市場上一啲本幣嘅債,例如菲律賓或者係印尼」。
積金局月初報告顯示,截至3月底止,去年度年率化內部回報率為負8.6%,是自強積金制度實施以來第三差的回報。雖然面對波動市況,曹偉邦指,由於價格下跌,造就第三季以至未來半年成為買平貨的好時機,強調目前毋須過於保守,因為債券收益率很低和現金沒有「着數」,未能為投資者帶來可觀回報。作為一個十年時期的中長線投資者,他建議股債可分別佔6成和4成,但投資組合多元化者,不需要轉變,只要所買入的較環球性便不用擔心,並透露自己亦沒有變動,「搞太多反而會得不償失」。至於風險承受較大者,可利用啞鈴式投資策略(Barbell Approach),在中美兩個地區上作股票配對,但籲長線投資者明白,「嚟緊個股票上落會大,間唔中見到上落一千幾百點,其實唔係太過 Surprised」。
王良享則建議第三季資產配置上,股票佔55%,其中美股佔15%、A股佔20%、港股佔20%;債券佔25%;黃金10%;外幣10%,可以由美元或港元開始考慮分散至其他外幣,例如沒有機會實行負利率或央行反對負利率的加拿大和澳洲,並預料第三季美元繼續下跌,美滙指數有機會由目前約97水平跌至93水平。現金方面,目前不需要保持太高比例,至第三季尾才建議持有25%現金,減持一部份股票,「尤其是美股,因為美國總統大選事實上係會真係有一個幾大嘅波動」。
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王良享建議投資者在第三季尾持有25%現金,減持一部份股票。
曹偉邦指,MPF在第三季以至未來半年是買平貨的好時機。