過去一周港股表現較為沉悶，成交額也下降至200億元左右，至上周四及周五遇上跌市，成交才回升，但仍少於300億元，某程度上反映在7至8月暑假期間，基金經理及機構投資者不少已經放假離場，造成港股整體成交萎縮。
然而，窩輪成交卻維持在70億元高水平，窩輪佔大市成交更升至平均約30%，算是一個相當高的比例。出現這種情況，相信是由於投資者預期港股處於上落市，並選擇以恒指認購及認沽證炒賣即市波幅，另外，中資股相對偏強，吸引資金追捧相關窩輪。
另一方面，恒指在16600點至16700點，即5月份留下的大型下跌裂口區，似乎有相當大阻力，假如這種牛皮拉鋸形勢持續，後市很大機會在16150點至16650點之間約500點波幅反覆上落，恒指輪可能會持續成為投資者短炒大市波幅的工具。
投資者如以恒指輪短炒波幅，宜選擇較貼價的窩輪，因若預期後市波幅不大，選擇敏感度較低的價外輪，窩輪價格未必跟足指數，同時如波幅下降，價外輪受引伸波幅下跌的影響會較大。
H股指數方面，過去兩周，H指波幅明顯有所回落，合計波幅只得300點左右，上周四及周五連續兩日下跌，但仍守穩20日線之上，由於個別中資金融股表現相對較強，H指表現亦較大市強勢。
其中一隻備受市場注目的中資金融股，是上周一有33隻新輪同日上市的中國銀行（3988），首日掛牌總成交金額已達6.45億元，佔窩輪總成交金額9%，比例僅次於恒指及國壽（2628）輪，以當日正股只得3格波幅來說，成交已算不俗。

中行走勢平穩偏好

另外，上周市場傳出中國將於短期內調高利率，以防止國內經濟過熱，消息令整體國企股全面受壓，中行股價也見略為回軟，但承接買盤依然踴躍，市場認為，溫和加息對國內銀行長遠前景影響輕微，短期則更有助擴闊息差。
短期技術走勢方面，中行上周雖未能升破3.675元再創新高，惟股價回至3.5元附近續見強大承接，走勢仍屬平穩偏好。預期中行短線先行在3.475至3.65元之間反覆，中線仍有上試新高的可能。
如看好中行短期走勢的投資者，可留意長期價外認購證9440。9440行使價3.79元，明年1月中到期，提供7.4倍實際槓桿，引伸波幅約28%，屬市場平均水平，時間值損耗較少，可作較中線（一至兩個星期）的投資。另外，投資者也可留意長期深入價外認購證9553。9553行使價4.01元，明年1月尾到期，提供7倍實際槓桿，引伸波幅約31.4%，是輪價較小及實際槓桿較高之選，適合較短線的買賣。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦為證監會持牌人士