中美貿易談判乍暖還寒，美國總統特朗普日前表示貿易談判沒有限期，可能等到2020年總統大選後更佳，事隔一日卻改口風說進展順利，仍維持在本月中達成首階段協議的預期。

無論貿易談判是否達成「第一階段」協議，我們認為貿易戰對中國的直接影響可能在未來幾季達到高峰。預計人行將保持寬鬆的傾向，以限制增長下行的風險。事實上，11月製造業採購經理指數（PMI）重返擴張區，亦為短期增長穩定提供了條件。PMI數據改善，與其他高頻數據顯示的情況吻合，例如發電廠的煤炭消耗量強勁、高溫爐的使用率增加、以及「雙11」線銷售達到紀錄新高的水平。

內地政策對投資的推動進一步加大，其影響可能會在未來的數據中顯現出來。此外，今年經濟數據較弱的月份公布後，接力的往往是強勁的季度數據，類似情況似乎在本季再次重複。整體而言，我們維持對第四季按年增長6.1%，及第三季按年增長6.0%的預測。

花旗投資策略及研究部
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