早前收到讀者龍祥連同回郵信封的來信，問及若手上有1萬股滙控（005），如何用備兌期權金增加收入。其內容可能有普及意義，值得龍年伊始參考。祝各位吉祥，公開回信如下。
龍祥先生，多謝閣下對本欄的關注，期權教室主要針對的就是50歲左右的人士，若你是長者，在期權策略上就要更趨保守。所謂備兌期權金，也就是用隨時可以兌現的股票參與期權金買賣，是用股票去收取期權金，毋須用按金，因此你的成本十分低，只需考慮手續費，而最大風險就是在你認可的價位沽出股票，取回現金。取回現金後你可以在自己認可的價位重新買進。這是讓穀種發芽，老本增生的期權策略，具體程序如下。

持1萬股3000股開倉

開戶：你須首先將你準備做備兌期權的股票轉至某證券公司，該公司有股票期權業務，最好是可以網上操作，即使你閣下不想自己操作，也可以看到報價和成交。
股數：由於你是長者，1萬股滙控可能是你的老本，建議用3000股進場開倉，若需出貨或進貨，你也不會太緊張。直至閣下操作熟練，自信心建立，才可逐漸加倉。
行使價：備兌期權就是ShortCall，行使價你可以選擇，該行使價就是你的股票可能會被要求沽出的價位。見附圖是上周1月20日滙控2月份Call的成交。可見67.50元成交最多，有1930張（每張400股），未平倉合約增1062張，說明主流是開新倉。若你不介意3000股滙控在67.50元的價位於2月份之前可能要沽出，你可以開ShortCall每股收1元期權金。
被Call貨的結果：若滙控2月份升穿67.50元，你被Call貨，你的真正出貨價是68.50元（含1元期權金），回收3000股的現金。

有機損失正股股價

被Call貨後的方法：被Call貨反出貨後，手持現金，你可以開ShortPut67.50元，繼續收取期權金，力爭收貨，取回正股，保持原本的持股量。
最大風險：萬一滙控股價一飛沖天，不能回落至67.50元以下，你就會只賺了期權金而損失了正股股價。所以這也是提醒你應該3000股進場的原因。
最後，建議你將備兌期權看成是一種可以無限循環的生意行為，只要你對該股的升跌幅度有多少認知，不急於開倉，你具相當大的贏面。
當你有了初步的操作經驗，你可以進一步分析行使價和月份，從圖表找到自己心目中的價位，若再落工夫分析未平倉合約和引伸波幅，以令自己的「權」術拳拳到肉！
順祝龍年吉祥！
杜嘯鴻
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