在窩輪投資的世界內，要持續跑贏大市，並非易事，但掌握投資基本功的重要性肯定勝過純粹依靠貼士。筆者認為，要贏的話，首先要懂得輸，原因是只有吸取他人的失敗經驗，留意每個潛在危機，並加以避免，才有機會提高勝算。
在窩輪市場內着着領先，除了要有效地把握每個投資機會外，堵塞可能犯錯的漏洞，也是非常重要。有見及此，筆者將會一連數周在此扼要地探討窩輪投資者常犯的10個毛病，期望大家能引以為戒。今日先談其中3項：
1.忽略時間值的流逝
不少投資初哥犯上的首個大忌，就是以投資股票的心態買賣窩輪。不錯，質優的股票可長期持有，但窩輪即使如何質優，亦不能作長線持有。
到底為何窩輪不能如正股般長線持有？窩輪的價值由內在值和時間值兩部份組成，內在值是正股價格與窩輪行使價的差額，餘下的價值便全屬時間值，而這部份會隨時間流逝而逐漸消失。假設正股價格牛皮，內在值維持不變，但窩輪的整體價值卻會由於時間值影響而下跌。因此，投資者惟有希望正股能帶動內在值上升，從而抵銷時間值下跌的影響。
同時，時間值消耗速度並非一致的，認股證愈接近到期日，時間值的消耗愈快，其價格轉趨波動，風險亦相應提高，而直至到期時，其時間值部份會完全消失，剩下的只有內在值。據經驗所得，認股證約2/3的時間值將會在最後1/3的壽命中流逝，故此買賣末日輪時必須格外留神。

2.以「平均購入法」投資窩輪
股票投資者往往視平均購入法（或定額投資法）為非常有效的中長線入市策略，方法是在股價下調時，以較低價錢增加持股量，藉以降低整體平均成本；相反，當正股價格上升時，便以較高價格購入較少股份。最終只要平均購入價較市價為低，投資者仍有利可圖。
然而，這種方法並不適用於窩輪投資上，因為窩輪屬於有時限的投資，價格受時間值流逝所影響。當市況逆轉時，投資者更不應加注「溝淡」，反而應果斷地執行止蝕，否則只會愈買愈低。即使股價出現反彈，時間值對窩輪價值的損耗，可能高於正股股價帶動內在值的增加，因此傳統認股證並不適合作長線持有。
資金不足的投資者，如果希望透過平均購入法吸納窩輪，用以投資正股，應選擇一些年期較長、溢價低並較為價內的股證，因該等股證擁有較高內在值，受時間值及引伸波幅調整的影響較小。
3.每日均進行買賣
一如其他投資產品，窩輪在不同市況下，潛在風險及投資回報均有頗大差距。在正股表現良好時，窩輪往往能發揮刀仔鋸大樹的威力；但在市場逆轉或缺乏明顯方向時，其殺傷力也是不容忽視。故此，除非投資者因某些緣故而必須每日參與窩輪買賣，否則，他們應衡量入市風險及潛在回報，再決定入市的時間。投資者若能看準機會入市，勝算定較每日不停買賣為高。
雷裕武　麥格理證券衍生工具部聯席董事
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本文作者雷裕武為證監會持牌人士