當年今日

然之有理:太平洋航運中線佳選

蘋果日報 2005/01/16 00:00


太平洋航運(2343)於去年7月中上巿,是全球領先的乾散貨海運公司之一,主要在亞太地區一帶營運。
集團是小宗散貨商品的專業運輸公司,商品主要是森林產品、鋼鐵產品、化肥、農產品、水泥及其他產品,從澳洲、新西蘭及北美洲西海岸等盛產商品的地區運至中國及亞洲其他地區的高消費區域。
集團的船隊由42艘現代化小靈便型乾散貨船所組成,噸位介乎2.5萬至3.5萬載重噸,是世界上最大的商業化營運船隊。此外,集團亦正從市場物色二手散貨船,希望可以購入5至7艘小靈便型(載重量2-5萬噸)貨船,以增加10%至15%的載運力。
乾散貨為製造業、建築業等眾多行業所採用,並分為大宗散貨及小宗散貨。根據去年上巿招股文件顯示,全球乾散貨海運貿易量由1988年約16億噸增至2003年的22億噸,平均年增長率為2.1%。
營商環境有利
隨着世界貿易保持穩定增長及中國工業化的趨勢愈來愈明顯,亞太地區在全球貿易增長方面扮演了重要的角色。在大宗散貨商品貿易統計方面,1989年至2003年間的貨物總增長量約達4.7億噸,其中亞太地區佔80%;貨物總量由1989年的4.2億噸增至2003年的7.95億噸。
目前,亞太地區佔全球該等貨物海運貿易額的58%。其中,中國的貿易額則增長近6倍達1.81億噸,佔貨物增長總量的41%。中國經濟保持穩定增長,預期今年經濟增長率可達8%,因此,筆者相信中國是未來亞太地區乾散貨貿易增長的主要動力,提供了一個良好的營商環境予集團。
波羅的海乾貨綜合指數(BDI)是反映集團收入的一個良好指標,所以,其股價走勢與該指數有密切的關係。該指數自去年3月見頂回落,調整至夏季迅速反彈,並於去年11月下旬再度逼近高位。不過,由於去年下半年回升速度相當急速,於去年年尾略為回落,筆者認為情況正常,然而,該指數於05年有再度回升迹象,對股價可望有支持。
以現價3.325元計算,太平洋航運2004年度預計PE約5.2倍,2005年度預計PE約5倍。集團的派息比率為50%,筆者預計2005年息率可達8厘以上,估值吸引,不失為中線投資佳選。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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