執筆時歐盟峯會剛達成初步協議,希臘若面臨嚴重困境,將可取得主要來自歐元區盟國,加上IMF提供的雙邊貸款協助,暫時紓緩危機。
除了歐洲主權債務危機,美國的負債狀況其實亦一直為市場所關注。美國總統奧巴馬日前已簽署9400億美元美國醫療保健政策的方案成為法律。美國國會預算辦公室報告指,法案會削減聯邦赤字。筆者卻認為,醫療保健改革將會增加而不是減少美國的赤字和未獲融資債務。
美國政府瘋狂發債為財赤融資,勢將出現不少後遺症。其中一項剛出現的異象,是堪稱全球最穩健的美國國庫債券,與同年期某大型美國綜合企業公司發債所償付的利率相比,前者罕有地比後者略高,雖然相差只有零點零幾的百分比,但卻某程度上反映了美國國債信用度正在下降的問題。美國破紀錄的發債量,隨時出現供過於求的情況,因此估計美國國債正漸漸失去作為避險用途的吸引力。
對比成熟國家面對債信評級下調的風險,新興市場如巴西、土耳其及印度等,其長期債務評級展望仍維持穩定甚至被調升。新興市場將比成熟地區的復蘇更快,將令新興市場股、債獲得更多資金流入。
新興市場政府發債如韓國、南非、巴西、印度及俄羅斯等的長期債務評級達到投資級別以上,為尋求較穩定利率回報的選擇。在希臘事件衝擊下,除了新興市場主權債之外,企業債之信貸風險溢價的上升幅度亦屬有限。
年初以來全球均出現大量的政府及企業伺機趁主要利率(包括美、歐、日)仍比長期平均偏低的情況下,爭取以較低的成本滿足融資需求。全球發債量已回復常軌,根據金融數據供應商Dealogic數據顯示,於去年第四季,全球非金融機構企業發債總額超過1萬億美元,已超越自95年有紀錄以來的最高。