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利率或再跌
上車落車:雅視9厘息吸引

蘋果日報 2002/08/09 08:00


市場預期減息,除了負債比率高的公司及地產股受惠之外,股本回報率不差,而又派高息的股份,吸引力也會上升。香港幾間眼鏡製造商一向表現不差,除了泰興(389)因為積極拓展分銷業務外,其餘多維持高息政策。
當中雅視光學(1120,市值6.4億元)以成交量及息率計,均是首選,加上今年初配售股份引入鄧普頓基金作策略性股東,名牌效應在淡市中格外重要,因此相對較值博。
雅視96年上市,上市後業績一直表現不差,只是去年有較大倒退,但現金流入理想,因此派息比率上升,去年純利跌16%,全年派息反而增加2仙至16仙。由於雅視毋須再大事擴充生產規模,因此派息政策可望維持慷慨。去年底淨現金約1.5億元,加上營運業務現金流入約有1.2至1.3億元,要維持派息水平並不困難。

擴充內地零售業務
泰興轉移業務焦點至分銷,在過去幾年令到其他幾間仍以ODM業務為主的競爭對手受惠。雅視過去的增長,有部份原因便是爭取到市場佔有率,但正如泰興所言,ODM的邊際利潤壓力會愈來愈大,雅視去年業績已開始反映,估計今年邊際利潤會再跌。不過ODM生意在未來一段時間仍有可為,因內地的競爭者要追上香港廠商仍需時甚久。
雅視亦有分散業務,但分銷業務只集中亞洲,為避免與歐美客戶競爭,影響ODM生意,這方面規模不大,不應有太大寄望。真正有潛質的將是在國內經營零售業務,現時已有60多間店舖,短期內目標會增至100間,去年營業額不足3000萬元,預計今年會有4-5成增長,由於仍是投資期,短期對業績將有負累,但成功建立零售網絡後,對集團日後爭取名牌在亞洲的分銷權極有幫助。
雅視現價息率逾9厘,每股帳面值差不多1.50元,是非常值得投資的公司。
何 車