港股自4月尾起步的升浪,短短4個多月已令恒指從8300大升至11200水平,升幅達2900點。升勢凌厲之原因主要是資金流向的問題,兼且遇上「七一遊行」促成的CEPA及自由行效應,令升勢如火上加油。
上周四港股創出189億元成交,有人認為是反映資金入市的訊號,此點筆者不敢苟同。其實外資流入應發生在5至6月間,打從歐元兌美元高見1.19水平之後,美元見底,歐洲資金開始沽歐元轉吸美元及美元資產,令當時經濟狀況還未露曙光之港股高踞不下。
大家可嘗試留意,過去3個月股市表現最好的地方就是美股、港股及日股,而美元及日圓亦同時表現強勢。從5月至今,美元已上升了近10%,大家試想想,資金會否在滙價已升1成、股市已升3成之時,才大舉入市高追?就算會,現時追入者已是後知後覺的基金經理,是大羊群,大家跟隨其步伐只會是羊入虎口。
資金流向是需要一段時間去作部署及安排,並不是可以一蹴即至。就以歐元兌美元為例,歐元自去年初輾轉上升3成多,到最後升至面世後高位1.19水平。其實此水平已超越了從基本因素推算的合理價,然而,市場卻出現了很多不利美元之言論,當時筆者已指出正是平美元淡倉之時刻。資金的部署一定需要有成交配合去平倉換馬,往後就是逐步吸納美元及美元資產。股市亦到了有消息又升,無消息也升的階段,港股亦在此情況下只升不回,升至開始過份樂觀之時就出現了大成交。到此階段,大家是否仍然相信上周真的是有資金流入呢?