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國策解碼:A股期權年代的契機

蘋果日報 2015/02/10 00:00


A股進入期權時代,市場焦點是多一個造淡工具下會否加大內地股市波動性,但A股過往一次又一次的集體恐慌或興奮,不停引發指數急升急降,歸根究柢是因為市場由散戶主導,將沽空工具視為大市反覆來源,其實說不通。相反,成熟的期權架構可有利長期資金入市,從而構建價值投資概念,倒應視為A股擺脫波動市的契機。
內地期權首日出台成交錄三千七百八十六萬元人民幣,涉二萬五千張。其實內地今次歷史性推出股票期權,頭盔戴得好隱陣,除了只限上證50交易所買賣基金(ETF),入場門檻與港股通一樣有五十萬元資產限制,並要有一定衍生產品交易經歷及需通過考試,單日買賣張數亦設上限,姑勿論A股股民是否認識相關產品,單計合資格參與而又實質願意參與者,幾可肯定只有少之又少的大戶及專業投資者;再者,即使成熟如美股,期權投資者大概只有現貨投資者的3%,資金分流也談不上,遑論要造成市況大反覆。
期權本質功用除了收益,也在於對沖,實可為長線投資創造有利環境,而這正正是A股股民所最缺乏的。事實上,A股要創新要發展大方向眾所周知,而引入國際性的機構投資者又是市場邁向成熟的關鍵,但矛盾是未成熟市場往往觸發指數不受控爆升暴跌,已先令國際投資者卻步,形成一個惡性循環。A股邁向國際前,惟有先在交易平台及產品種類上做好準備,這條路理應不會走錯。

記者:林靜