近期新興市場回復平靜，惟可能只是暴風雨前夕，據工銀標準銀行數據，2016至2020年期間有將近1.6萬億美元（12.4萬億港元）債務需要償還，其中企業債佔3/4以上；有分析員表示，巴西國家石油公司（Petrobras）等半主權企業或國有企業，佔未來四年將要到期的債券的80%以上，如果政府要撐國企，有機會帶來溢出風險。

自2008年金融危機後，各國企業大手舉債，直到2020年，每年到期債務較2015年跳升逾1,000億美元。

到目前為止，由於環球利率仍於偏低，企業償債壓力相對較輕，規模達2萬億美元的企業債市場違約情況並不算高。

不過隨著大宗商品價格疲軟，美國進入加息周期，以及許多新興國家政府信貸評級近幾個月被下調等，企業槓桿水平已經偏高，從市場上再融資的難度大增。

BabsonCapitalManagement的新興市場公司債主管BrigittePosch認為，一些規模較小的民間企業必須重組債務，但國營的、半主權企業帶來的問題可能更大。

她估計，未來三年內到期的硬貨幣債務餘額當中，1/4以上是來自能源及材料企業，而金融業債務幾乎佔到1/3。雖然國企獲政府支持，所發行的債券亦似乎較安全，但風險亦同時轉嫁到國家身上，亦拉高其他企業的借貸成本，對金融業的影響首當其衝。

國際貨幣基金組織（IMF）曾警告，新興市場企業增加從市場集資以償還到期債務，比例已由2005年的不到5%，飆升至2014年的近30%。南非標準銀行數據顯示，未來五年內到期的債券中，垃圾債佔34%，另有8%沒有評級。

不過，部分投資者無懼債務違約激增的疑慮，他們表示，在全球低利率環境下，對新興債券所提供的高收益率仍是趨之若鶩；另一方面有基金經理開始轉軚，指「盲目追求收益率的時代已經結束。」

參考資料：路透

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