美國總統提名貝南克接替格林斯潘成為下任聯儲局主席，消除了不明朗因素，一度刺激美股在上周初大幅上升；惟港股的反彈力度有限，恒指未能重上14600點。反之，美股在周四大幅下挫後，恒指更於周五跌穿14300點主要支持位。筆者認為，港股持續弱勢主要受幾方面因素影響，包括（1）息口有上升壓力，樓市前景不明朗；（2）禽流感風險增加，增添變數；（3）期指淡友力壓大市，以平掉手上10月份期指合約套利；（4）多隻新上市股份表現欠佳，不少資金被鎖住，削弱大市上升動力。
近日美國國庫債券孳息率持續上升，10年期美國國庫債券孳息率升破4.5厘主要阻力位，反映市場正憧憬聯儲局在即將舉行的議息會上調高利率四分之一厘。本港銀行同業拆息高企，本地中小型銀行成本不輕；若美國落實加息，本港銀行將跟隨美息上調，上調幅度甚至有機會高於美息。本地銀行今年已先後多次加息，加重了供樓人士的負擔，買家態度觀望，賣家態度有軟化迹象，個別二手樓盤在賣方調低價格後才有成交。在息口未明朗下，樓巿仍會處於膠着狀態，地產股短線走勢仍會落後於大巿。
禽流感在歐洲有蔓延趨勢，內地安徽、湖南等地亦發現有多隻鵝感染禽流感死亡。未來幾個星期將是大批候鳥南下抵港的高峯期，禽流感風險增加，為港股增添變數，一旦本港發現禽流感個案，對零售及旅遊業會有重大衝擊。禽流感在這個星期突然變得嚴峻，加上樓市承接力轉弱，令筆者對後市戒心增加，持貨量重者宜趁反彈減持，加強風險管理持盈保泰。

新創建防守力強

新創建（659）業務多元化，包括基建、能源、運輸、水務、道路、港口、設施管理、建築機電、交通運輸等。於04/05年度，道路及水務表現最為突出，經營溢利分別較上年度增加28%及22%。期內，受惠出售資產獲取特殊收益，截至05年6月底止年度，純利大幅增長90%至29.18億元。集團於9月底與中國鐵路部的中鐵集裝箱運輸公司簽訂意向書，投資18個中國大城市的大型樞紐性鐵路集裝箱中心站，佔22%權益，預期項目內部回報率可達雙位數，為未來盈利增長動力來源。負債情況顯著改善，由03年初的87億元高峯，減至今年6月底的25億元，負債比率亦降至18%的健康水平。集團業務受本港加息因素影響較輕微，防守力較強，年度預計PE約11倍，息率約5厘，可考慮在11.5元附近吸納，中線目標12.7元，跌穿11元止蝕。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。