去年筆者在本欄談及基金的投資策略時，曾多次指出，投資地區性基金的最佳策略，莫過於當該等地區或國家發生一些政治動盪、自然災害等危機時，引致該地區的股市下挫，便趁機候低吸納該國的基金，正如數年前印尼的天災、泰國的政變，以及近期台灣有可能出現變天等，皆是吸納該等地區或國家基金之良機。
SirJohnTempleton是著名的環球投資家，在他退休之前，Templeton的名氣與股神畢菲特可謂不相伯仲，兩人也是以價值投資法見稱。早年當Templeton被財經刊物《Forbes》問到如何揀選前景好的投資地區時，Templeton指出：「Peoplearealwaysaskingmewhereisoutlookgood,butthat'swrongquestion!Therightquestionis:Whereistheoutlookmostmiserable?」其大意是指，一般投資者只懂揀選前景秀麗的地區投資，但這是錯誤的策略。正確方法是看那些地區最悲觀，就揀選那地區來投資。
Templeton認為，當市場已知悉某地區的投資前景秀麗時，該地區的股份肯定已被市場搶高了，變得一點也不便宜。

反而當某地區出現天災、政變等危機，引致市場出現恐慌拋售，正是投資該地區的良機了！故Templeton認為，投資的良機就是悲觀達到最大限度的時候，這策略亦稱為「Theprincipleofmaximumpessimism」。在過往多年，筆者採用Templeton的投資策略來投資地區基金，其回報亦不俗。
談到這裏，相信大家已估到筆者欲建議的投資地區便是近日受雪災影響的中國。隨着早前基金大洗倉後，一眾國企股大幅下挫，令H股指數再度失250日平均線，因而令不少國企股的估值變得較為合理，某類先前遭市場大幅拋售的國企股亦已率先止跌。

此外，近日一眾內地保險股因可能要支付巨額賠償，引致股價大插插，不禁令筆者記起一個19世紀的經濟理論或謬論──「破窗理論」（不要搞錯，不是心理學那個），其大意是指當窗戶被打破後，就要更換窗子，因而令裝窗工人、玻璃生產商等有工做，從而推動經濟。故此，假如保險公司真是需要為雪災的損毀而作巨額賠償，這批款項相信亦有不少用作重建。至於那些沒有受保的損失，中央會將其修復，故稍後這類基建相關股份及建材股份，豈非……！
從近期國企股的沽售情況來看，相信快到Templeton所講的「maximumpessimism」階段，惟大家不要忘記Templeton的投資期一般也有5、6年。
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作者譚紹興為證監會持牌人士