大摩早前說香港股市踏入熊市，只要懂得護盤策略，其實不要太灰。全球資產管理最大的對沖基金橋水Bridgewater Associates上周有介紹，Ray Dalio成功之處就是「異常冷靜，有邏輯思維」。普通人「護盤失敗」的最大原因很多時是做得太滿，孖展太多，更多的市場老手談不上有甚麼光榮戰役。其實數據及市場經驗也早已話我哋聽，能夠在二級市場真正賺錢的人，不多於一成，去到兩成已算是「奇蹟」，所以，1）分散投資 2）保本投資，去到某一些年紀，保守去take position更加化算。
美國總統特朗普可算是出牌混亂，最令各國難以捉摸的元首。習近平和特朗普的中美貿易戰，沒有「專家」可以精準計算當中的破壞力。關注時局及地緣政治的投資者，卻會留意到貿易戰的插曲，就是諾貝爾和平獎得主劉曉波遺孀劉霞最終能夠去到德國治病，背後牽涉到的政治交易。評論員稱中國拉攏歐盟對抗美國，中國「人質」做貿易戰政治籌碼云云。

成功源於自律

中美雙方「互兇」的消息將會持續至明年。好像剛過去星期三，恒生指數因中美貿易戰的消息，早段值插600多點的日子，將會間竭性出現。
護盤策略，以波幅工具制衡波幅，其實實用不過。市場不會日日像吃瀉藥一樣大跌，也不會無緣無故「暴力上升」。順勢而行投資模式，當然就是英文所說的go with the flow。讀得書越多，談理論越多的操盤人很多時會做「逆勢」投資，獲利的回報率不會太多，虧損時理論上可以有限。但最成功的投資策略之一，依然是順勢的策略。
對沖股市逆轉向下，成熟的機構投資者或會選擇VIX期貨。CBOE VIX波幅指數在13.10，美國大行情並非看得那麼差。荷李活Dwayne Johnson有新片上映，根據Forbes雜誌認為是2016年全球第二賺錢最多的影星（60球美金），他也是金句王，認為：「所有成功，源於自律，從自發開始。」見得太多不自律老手去trade，每天可接受的虧損數目接近一半時，不捨得「處理」de-leverage，炒爆戶口機會甚高。操作原意，長短均可，不要預設立場。Go with the flow. Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出