今日，想講一下「價值投資」這回事。

事源，最近收到一位朋友的訊息，說他做了價值投資多年，但經常都輸錢，問我可以怎樣做得更好。接着，在跟他傾談過之後，我就發現原來問題是出於他對價值分析有所誤解。

概念學錯，投資自然做錯，回報當然就不理想。所以，這篇文章，我就想和大家講解價值投資應該要怎樣做。但首先，我們要分得清兩個概念。第一個，是股價；第二個，是價值。股價，就是股票在市場上買賣的價格。而價值，則比較深奧，但簡單而言，我會用四個字概括：「盈利前景」。

一間企業，如果盈利前景暗淡，未來盈利會減少，甚至有機會要長期面對虧損的話，那這間企業就不會有甚麼價值。相反，例如是股神畢菲特揀股，他着重的會是企業的長遠盈利前景。他說過，他不在乎一隻股票的短期股價走勢，因為只要那些企業的盈利能於10年後大幅增長，股價就一定會跟上。價值投資，其實就是這麼簡單。

但那位朋友，對價值投資，又有甚麼誤解呢？

他之前以為，價值投資就是要買入股價下跌的股票。因為他經常會聽專家說，一隻股票，若然股價下跌，價值就能浮現。這種做法，有一個大問題，就是如果那隻股票是因為企業盈利前景變差而下跌，那又怎樣？

港股又好，美股又好，不少昔日股王，多年來股價都下跌了不少，但卻不能因此而令到價值重現，原因是他們的盈利前景的確已經轉差。純粹因為股價下跌而買入股票，以為這樣就叫做價值投資，自然就很易會中招。

但只要我們能夠重新攪清楚股價和價值這兩個概念，並以價值作為揀股的重心，那再做價值投資時就不會再覺含糊。所有盈利前景轉差的股票，都要避免買入。至於那些盈利前景仍然亮麗，但股價下跌的股票，就可以吼實，到股價企穩再上，就會是出擊的時候。

近日，美股中有不少「新經濟股」都下跌。但這時，我們應該要多做功課，審視一下不同股票的盈利前景，那些有價值的股票，到他日股價回穩再上之時，就是買入的時機。

莫家強

富昌金融集團經紀業務部副總裁

期權及美股課程導師，擅於以電腦程式篩選股票，並配合期權策略進行部署。

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