中美於去年12月達成的第一階段貿易協議，讓燃燒18個月的貿易戰得以暫時休兵，中美關係亦暫獲紓緩。根據協議，中國將擴大購買美國農產品以換取關稅減免，而針對華為、中興等中國科技企業的禁令仍將維持不變。我們認為，此次貿易戰休兵雖無法真正解決兩國貿易的深層次問題，卻是兩國為避免貿易摩擦於短期內升級而踏出的重大一步，現在或是時候重新審視先前被忽略的中國投資機會。

儘管受到貿易戰負面影響，中國股市於2019年仍有出色表現，截至19年11月30日，MSCI中國A股指數上漲30%（以當地貨幣計價）。經濟增長減速並未拖垮中國企業的盈利表現。據市場普遍預測，未來12個月中國A股企業的盈餘增長率將有望可達16.7%，較新興市場企業高出3.3%。

較具吸引力的估值與政策支持為中國股市創造投資機會。通過基本因素研究，投資者可發掘低估值、高盈利能力的優質企業，這類企業往往不易受到貿易戰的直接影響。隨著貿易戰休兵與部分關稅得以減免，先前直接受到貿易戰影響的部分企業盈利表現或有望得以改善。

我們認為，投資者可重點關注下列行業。首先是科技與電訊行業，由於華為受到美國制裁，導致全球與中國升級5G網絡的進展受阻，而中國印刷電路板的原材料與光學元件製造商正加緊腳步，希望填補美國科技禁令造成的供應鏈缺口。

其次，我們看好機械製造業。儘管中國經濟增長趨緩，惟對於機械製造工具的需求依舊強勁。財政刺激政策帶動基礎建設投資增長及汰舊換新的需求等因素將支撐該行業的表現。此外，家電用品行業也充滿機遇。在經歷過去10年的激烈競爭與行業調整，在得到龐大內需市場的支撐下，中國家電用品製造商現已躍居全球家電用品行業的龍頭。若貿易戰最終能進一步降低關稅，這些企業將有機會獲得更高的全球市場佔有率。

隨著中美貿易戰暫得以緩解，應有助於投資者重拾信心，進一步增持擁有優異商業模式且現金流前景明朗的中國企業。

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