現在的商業周期太快，長線投資變得很難，投資者只是行外人，但就算是行內人，甚至自己是老闆，一樣可以錯到七彩。年前私有化的亞洲鋁業，最近已申請臨時清盤令，起因是亞洲鋁業之前向其債券持有人，提出以27.5%價錢回購的建議，持有人不肯接受，導致這樣的結局。要債務重組，是亞鋁當年擴充太快，遇上金融海嘯，澳門、中東建築工程大減，生意急跌，周轉便出現問題。
將公司私有化，代表老闆覺得前景一片大好，結果竟是如此。傳統投資分析重視回購及管理層增持，是完全忽略當局者迷的因素，對行業及公司有一份鍾愛，才有顯赫的成就，但正因如此，便往往不能抽離，玖龍紙業（2689）張茵女士在暴跌前頻頻增持，是另外一個典型例子。絕不懷疑心意，像亞鋁私有化股票，明益街外人，還可以有甚麼大陰謀。
今次事件，值得本地財經傳媒多加關注，對於亞洲債券市場而言是相當重要的案例。尤其是原來中國的法例下，債券持有人的地位，是低於公司的債主（creditors），如果最後債券持有人損失慘重，待遇令人覺得有欠公平的話，投資中國企業債券的興趣將會大減，可能有其關鍵的連鎖反應。

亞鋁事件影響深遠

香港人普遍視野甚窄，只看股市上落，金融市場是一環扣一環，亞鋁事件可以是一個轉捩點。個別二三線中國公司舉債不易，銀行仍會多多支持，但減少資金流入，即是這些公司搶走其他公司的財源，唇齒相依之下，情況一樣會惡化。
回說股市，中資電訊股及內銀股的跌幅是非比尋常，內銀股可能是開始憂慮下一輪策略性股東減持，但如果追沽，中資電訊股值博得多，今周業績會引證另外兩間公司的客戶質素，多客不等於多賺，既然預期偏高，一旦失望便會大逆轉。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士
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