陸叔理財:亞洲債券可分散風險
從基本因素分析,本港股市今年應可承接猴年的走勢而持續有理想表現,不過,即使預測情況如此,投資者今年的焦點亦不應過於集中港股,反而需要透過其他投資工具來分散整體投資風險。原因是香港股市一直都是由資金流向所主導,鮮有炒基本因素,故股市表現主要由外圍因素所左右。
平情而論,今年外圍因素於風光背後,隱藏着不少暗湧,而這些因素(如利率及油價走勢、企業盈利、國內突如其來的宏調等)之變化,會令港股更形波動。若投資者於不合適的時間入市,除了要「捱價」外,還會損失其他投資機會。故此,透過分散投資,相信有助提升整體投資組合的回報。
事實上,去年我個人的投資組合主要包括港股及個別地區基金,而論回報的百分比,基金組合的回報絕不下於港股,所以投資者即使對港股有所憧憬,亦不妨將部份資金放進其他投資市場,相信於年尾結算時,會有意想不到的收穫。
我建議投資者不妨考慮非傳統債券產品(如高收息或企業債券相關基金)。傳統上,當美國進入加息周期時,都不利美國國庫債券表現,但對於非傳統債券而言,其影響則有限。舉例說,美國的加息周期早於04年6月開始,但債券基金卻至今仍有不俗的表現,當中尤以其他市場債券基金表現更加理想。
根據標普基金評鑑所顯示,美元債券基金截至04年底的1年,平均回報約為4%,歐洲債券基金回報約16%(主要是由歐元上升所帶動),但一些環球高收益債券基金及新興市場債券基金的整體平均回報皆超過15%。其實這個現象也不難理解,很多新興市場的利率走勢與美息的相關系數不大,它們的利率走勢可獨立於美息去向。另外,此類基金除了有地區政府債券外,大部份都包含了企業債券。前者受美息走勢影響有限,而後者表現則取決於企業的償債能力。
企業盈利續反彈
而事實上,去年環球經濟復甦,背後其實反映了不少企業盈利,已從谷底反彈,預計這情況今年仍可持續。既然企業盈利有所提升,無疑提高了它們的償債能力,其投資價值亦大大提高。
早前我在本欄指出,投資者今年仍可看好亞洲投資市場,所以亞洲區的債券產品大家也不應忽視。第一、除了區內的企業盈利可持續向好,有利提升企債的吸引力外,區內多個國家的外滙儲備不斷趨升,亦有助它們的信貸評級被提升,刺激整體債券表現。其次,儘管美國今年繼續加息,但幅度及步伐都在市場預期之內,而且區內真的會跟隨美國加息的國家也不會太多(最有加息機會是泰國及印尼,理由是災後重建工作刺激貸款的需求),因此,在預計區內利率不會大幅被提升情況下,實有利區內債券產品。
陳永陸