朋友剛轉換新的工作，要了解gearing，即公司的負債水平。最近內地果汁生產商滙源（1886）因負債比率提高，可能令24億元貸款違反銀行的貸款協議。這引致滙源近來的股價下跌，可見負債水平的多少，對公司的影響甚大。
會計上有多個比率去量度負債水平，一個是把負債除以股東資金，另一個是把負債除以資產。前者對普通人較難理解，後者可以解作每100元資產中有多少是負債，而市場上多用前者去量度。
以滙源為例，09年的總負債除以股東資金比率為47.1%，即是當股東資金是100元時，總負債為47.1元。08年為56.7元，已經有改善，而且也不是高水平。

滙源還款壓力大

可是改善歸改善，當公司要向銀行借貸時，銀行可以訂下一些條款以保障貸款的安全性，如把負債比率及流動資金控制在某水平。至於是哪個負債比率則是定義的問題，公司的負債比率高，其還款能力及派股息能力成疑。
滙源的股息率約為0.8厘，最近的股息是每股4分（人民幣．下同），而在2007年時是每股10.9分。其現金水平由2008年底的13多億元，下跌至2009年底的7.1億元，跌幅是四成多。到2010年6月又增加至近13億元，主要是有一項超過20億元的短期貸款，而長債大幅減少至7400萬元，短債（即一年內要償還）卻增加至40多億元，可見還款壓力相當大。
至於其業務能否產生現金，答案是不可以，其經營業務的現金流是負2.5億元，集團亦花了近10億元購買機器及廠房。而上半年的業績更見紅，虧損了7200萬元，可見不利的因素比起利好的因素多，還是遠離為妙。

李兆波
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