理財智慧:加息未必不利股市

蘋果日報 2004/07/05 00:00


經過了兩天的議息會議,美國聯儲局終於決定加息1/4厘,而債券商更認為在8月的會議之中,聯儲局可能再加1/4厘,令到息率終結歷史性低位,轉向上升的周期。

香港銀行仍水浸
利率上升、債券價格自然會受壓,但因市場已早作反映,因此在加息當天,美國國庫券的孳息率反而下跌,而債券價格則上升。這種價格先反映市場預期,而預測落實後價格再轉向的現象,在金融市場是很普遍的。
美國利率上升,香港並沒有跟隨,因為對上一次美國減息,香港因不想出現負利率而沒有跟着美國減息。其實香港加息與否,主要視乎銀行體系的資金是否充裕。以現時的情況,銀行水浸情況嚴重,資金的需求遠遠及不上供應,因此尚有不加息的條件。那麼何時香港才會加息?如果美國息口繼續上升,而香港息口又不跟隨的話,那麼港美的息差便會慢慢加闊,導致資金由港元投向美元。為了維持聯繫滙率,港元會被迫加息,這樣港元的加息周期才會展開。
利率上升,又會對股市又有何影響?原則上利率上升,股市自然下跌;但利率上升的原因,主要是因經濟有過熱的迹象,通脹可能重燃,資金需求大於資金供應。而這些現象代表經濟有所增長,企業盈利有改善,所以利率上升,其實可能代表經濟向好,因此對股市有正面影響。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授