上星期最震撼基金界的新聞，並非宏觀經濟或股市消息，而是殿堂級對冲基金經理StanleyDruckenmiller決定退休。Druckenmiller投資紀錄輝煌，如長達30年沒有負回報、協助索羅斯與英倫銀行對賭大賺10億美元等。
由於對冲基金的資料往往是保密的，因此外界流傳的數據往往不容易被確認，但如果Druckenmiller真的能夠在過去30年平均每年回報30%，那麼從第一天開始投資1000美元於他的基金，經過30年的複合增長，已升值近2600倍至262萬美元！所以大家可別小看「世界第八大奇景」複合增長的利害，當然，最重要的是要找到一個能幹的基金經理。
另外，基金界另一位高手PaoloPellegrini亦宣告不再為客人管理資產。他的投資紀錄較短，最出名的交易是在2008年協助約翰保爾森（JohnPaulson）沽空美國次按市場而大賺一筆。

風險指標變數多

其實，Druckenmiller和Pellegrini所管理的對冲基金，策略主要以宏觀交易（Macro）為主。意味他們甚少會因應個別公司（微觀）的業績或前景，而買入或沽空股票，主要考慮一些重要的宏觀經濟指標（例如美國新屋銷售數據、日圓走勢、美國長期國債息口走勢、資金流向、政府國策等），從而制訂投資策略。
自從08年金融海嘯後，專業的投資者越來越重視宏觀因素，擔心會有另一個危機出現。畢竟一間公司的營運數據及增長潛質如何好，如果宏觀經濟出現危機，公司的股票及債券也可以跌至極不合理的水平，令投資者蒙受極大的賬面損失。不過，今年宏觀交易很不容易，因為主要的風險指標（如美國債息、日圓及黃金）都意味前景存有很大的不穩定性。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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