反之,看市場持貨量,可得知究竟有多少人和你「同坐一條船」,從股價的表現,配合累積市場持貨量的增長,大概可得知窩輪入市的時間,並大約估計得到窩輪在股價處於哪個水平時,可能會有較大的沽壓。
另外,從累積市場持貨量佔總發行量的比例上,亦可知悉莊家維持窩輪價格穩定的能力。然而,發行商也會出現「有心無力」的情況,就是累積市場持貨量佔總發行量的比例偏高。這代表莊家手上可用以調控窩輪價格的貨源偏低,窩輪價格有機會被市場供求支配,表現會較為波動,甚至會出現窩輪不跟正股走的情況,所以買入這些窩輪的風險便相對較高。
舉例說明,當市場持貨量達90%,發行商手上便只有約10%的貨源。假設市場對這隻窩輪的需求仍然十分大,發行人雖努力提高供應,但隨着手上的貨源愈來愈少,窩輪價格有機會因為供求失衡而被推升至不合理的水平。面對此情況,若發現窩輪的引伸波幅開始飆升至不合理高位時,專業的發行商便會透過不同渠道,例如發行商本身的窩輪研究報告、發行人網頁及各傳媒等提醒投資者。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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[email protected] 作者李錦是證監會持牌人士